Santiment: setoran ETH di atas 50% di atas kertas — CoinShares: staking aktif ~31%
Santiment melaporkan bahwa setoran ke kontrak setoran staking Ethereum secara kumulatif sama dengan sekitar 50,18% pasokan ETH (≈80 juta ETH), sebuah pelanggaran simbolis pada level 50%. CoinShares dan analis lain membantah angka ini, mencatat bahwa kontrak setoran mencatat setoran seumur hidup dan tidak mencerminkan penarikan yang dimungkinkan oleh peningkatan Shanghai/Capella. Setelah merekonsiliasi penarikan, keluar validator dan data penarikan (dari sumber seperti Ethplorer dan CryptoQuant), CoinShares memperkirakan stake aktif bersih — ETH yang benar-benar mengamankan jaringan — sekitar 37 juta ETH, atau sekitar 30,8% dari pasokan yang beredar. Perselisihan bersifat metodologis: Santiment melaporkan setoran kumulatif bruto, sedangkan CoinShares melaporkan stake aktif bersih yang mengurangi penarikan dan validator yang tidak aktif/keluar. Bagi trader, perbedaan ini penting. Angka setoran bruto dapat melebih-lebihkan ETH yang diikat untuk keamanan jaringan dan meremehkan pasokan yang beredar yang likuid, yang memengaruhi model berbasis pasokan, arus ETF, penilaian risiko terkait staking dan proyeksi likuiditas. Namun, sekitar 31% stake aktif masih mewakili modal yang terikat substansial, mendukung keamanan jaringan. Trader sebaiknya memilih metrik yang menyadari validator dan penarikan (stake aktif bersih) ketika memodelkan kejutan pasokan, tekanan jual terkait staking, atau eksposur institusional.
Neutral
Berita ini terutama bersifat metodologis daripada menandakan perubahan pasokan segera atau katalis baru. Angka Santiment sebesar 50,18% adalah ukuran bruto kumulatif dan dapat disalahtafsirkan seolah-olah lebih banyak ETH dikunci dari peredaran daripada yang sebenarnya mengamankan jaringan. Koreksi CoinShares (neto stake aktif ≈31%) mengurangi persepsi pasokan yang terkunci dan menunjukkan lebih banyak ETH likuid bisa tersedia, yang dapat meredam narasi bullish yang bergantung pada pasokan >50% yang terkunci. Dampak harga jangka pendek kemungkinan terbatas: pembaruan ini memperbaiki model analis dan dapat mengubah asumsi trader tentang pasokan yang tersedia dan potensi tekanan jual, tetapi tidak mengubah saldo on-chain atau kebijakan ekonomi itu sendiri. Dalam jangka menengah, penggunaan metrik neto stake aktif yang lebih jelas dapat meningkatkan model penetapan harga untuk produk staking, aliran ETF dan penilaian risiko likuiditas. Secara keseluruhan, cerita ini mengurangi pernyataan berlebih tentang pasokan yang terkunci (menetralisir interpretasi bullish yang ekstrem) sambil menegaskan bahwa stake yang signifikan tetap dikomit, sehingga reaksi pasar sebaiknya terukur dan berbasis data daripada bersifat arah tertentu.