Santiment: 장부상 ETH 예치금 50% 초과 — CoinShares: 활성 스테이킹 약 31%
Santiment는 이더리움 스테이킹 예치 계약에 대한 예치금이 누적으로 ETH 공급의 약 50.18%(약 8,000만 ETH)에 해당한다고 보고했으며, 이는 50% 수준을 상징적으로 돌파한 것입니다. 그러나 CoinShares 및 기타 분석가들은 이 수치에 이의를 제기하며, 예치 계약은 평생 누적 예치금을 기록할 뿐 Shanghai/Capella 업그레이드로 가능해진 출금을 반영하지 않는다고 지적했습니다. 출금, 밸리데이터 퇴출 및 출금 데이터(Ethplorer 및 CryptoQuant 등의 출처)를 조정한 후 CoinShares는 네트워크를 실제로 보호하는 순 활성 스테이크(네트워크 보안에 실제로 기여하는 ETH)가 약 3,700만 ETH, 즉 유통 공급의 약 30.8%라고 추정합니다. 논쟁은 방법론적 차이입니다: Santiment는 총 누적 예치금을 보고하고, CoinShares는 출금 및 비활성/퇴출된 밸리데이터를 뺀 순 활성 스테이크를 보고합니다. 트레이더에게 이 구분은 중요합니다. 총 예치금 수치는 네트워크 보안에 묶여 있는 ETH를 과대평가하고 유동적 유통 공급을 과소평가할 수 있으며, 이는 공급 기반 모델, ETF 흐름, 스테이킹 관련 리스크 평가 및 유동성 예측에 영향을 미칩니다. 그러나 약 31%의 활성 스테이크는 여전히 상당한 수준의 고정 자본을 의미하며 네트워크 보안을 지지합니다. 트레이더는 공급 충격, 스테이킹 관련 매도 압력 또는 기관 노출을 모델링할 때 밸리데이터 및 출금에 민감한 지표(순 활성 스테이크)를 선호해야 합니다.
Neutral
이번 뉴스는 즉각적인 공급 변화나 새로운 촉매를 알리기보다는 주로 방법론적인 성격입니다. Santiment의 50.18% 수치는 총괄적이고 누적된 지표로, 실제로 네트워크를 확보하는 것보다 더 많은 ETH가 유통에서 잠겨 있는 것으로 오해될 수 있습니다. CoinShares의 정정(순 활성 스테이크 ≈31%)은 체감되는 잠긴 공급을 낮추고 더 많은 유동성 있는 ETH가 사용 가능할 수 있음을 시사하며, 이는 >50% 잠긴 공급에 의존하는 강세 서사를 약화시킬 수 있습니다. 단기적인 가격 영향은 제한적일 가능성이 높습니다. 이번 업데이트는 애널리스트 모델을 수정하고 가용 공급 및 잠재적 매도 압력에 대한 트레이더들의 가정을 바꿀 수 있으나, 자체적으로 온체인 잔액이나 경제 정책을 변경하지는 않습니다. 중기적으로는 순 활성 스테이크 지표의 보다 명확한 사용이 스테이킹 상품, ETF 흐름 및 유동성 리스크 평가를 위한 가격 결정 모델을 개선할 수 있습니다. 전반적으로 이 소식은 잠긴 공급에 대한 과장된 인식을 줄여(극단적 강세 해석을 완화) 상당한 규모의 약정 스테이크가 여전히 남아 있음을 확인하므로, 시장 반응은 방향성보다 측정 가능하고 데이터 기반이어야 합니다.