Santiment: depozyty ETH ponad 50% na papierze — CoinShares: aktywny staking ~31%
Santiment donosił, że depozyty na kontrakcie depozytowym stakingu Ethereum łącznie odpowiadają około 50,18% podaży ETH (≈80 milionów ETH), co stanowi symboliczne przekroczenie poziomu 50%. CoinShares i inni analitycy podważali tę liczbę, zauważając, że kontrakt depozytowy rejestruje skumulowane depozyty przez cały czas i nie odzwierciedla wypłat umożliwionych przez aktualizację Shanghai/Capella. Po uzgodnieniu wypłat, wyjść walidatorów i danych o wypłatach (z źródeł takich jak Ethplorer i CryptoQuant), CoinShares szacuje, że netto aktywny stake — ETH faktycznie zabezpieczający sieć — wynosi około 37 milionów ETH, czyli około 30,8% podaży w obrocie. Spór ma charakter metodologiczny: Santiment podaje skumulowane depozyty brutto, podczas gdy CoinShares podaje netto aktywny stake, który odejmuje wypłaty i nieaktywne/opuszczone walidatory. Dla traderów różnica ma znaczenie. Dane o depozytach brutto mogą zawyżać ilość ETH zaangażowanego w zabezpieczenie sieci i zaniżać płynną podaż w obiegu, co wpływa na modele oparte na podaży, przepływy ETF, oceny ryzyka powiązanego ze stakingiem oraz prognozy płynności. Jednak ~31% aktywnego stake nadal stanowi znaczący zaangażowany kapitał, wspierający bezpieczeństwo sieci. Traderzy powinni preferować metryki uwzględniające walidatory i wypłaty (netto aktywny stake) przy modelowaniu szoków podaży, presji sprzedażowej związanej ze stakingiem czy ekspozycji instytucjonalnej.
Neutral
Informacja ma głównie charakter metodologiczny, a nie sygnalizuje natychmiastową zmianę podaży ani nowy czynnik pobudzający. Wskaźnik Santiment na poziomie 50,18% to miara surowa, skumulowana i można ją błędnie odczytać jako wskazanie, że więcej ETH jest zablokowane poza obiegiem, niż faktycznie zabezpiecza sieć. Korekta CoinShares (net active stake ≈31%) zmniejsza postrzeganie zablokowanej podaży i sugeruje, że może być dostępne więcej płynnego ETH, co może osłabić bycze narracje opierające się na >50% zablokowanej podaży. Krótkoterminowy wpływ na cenę prawdopodobnie będzie ograniczony: aktualizacja koryguje modele analityków i może zmienić założenia traderów dotyczące dostępnej podaży i potencjalnej presji sprzedażowej, ale sama w sobie nie zmienia sald on‑chain ani polityki gospodarczej. W średnim terminie jaśniejsze użycie metryk net active stake może poprawić modele wyceny produktów stakingowych, przepływy ETF i oceny ryzyka płynności. Ogólnie rzecz biorąc, informacja redukuje przesadę w ocenie zablokowanej podaży (łagodząc skrajne bycze interpretacje), jednocześnie potwierdzając, że znaczna część stake pozostaje zaangażowana, więc reakcja rynku powinna być umiarkowana i oparta na danych, a nie kierunkowa.