Santiment: депозиты ETH превышают 50% «на бумаге» — CoinShares: активный стекинг ~31%
Santiment сообщил, что депозиты в контракт депозитного стекинга Ethereum суммарно составляют примерно 50,18% от поставки ETH (≈80 миллионов ETH), что символически превышает отметку 50%. CoinShares и другие аналитики оспорили эту цифру, отметив, что депозитный контракт фиксирует накопленные за всё время депозиты и не отражает снятия, ставшие возможны после обновления Shanghai/Capella. После сверки данных по снятиям, выходам валидаторов и выводам (по данным таких источников, как Ethplorer и CryptoQuant) CoinShares оценил, что чистый активный стейк — ETH, который действительно обеспечивает сеть — составляет примерно 37 миллионов ETH, или около 30,8% от обращающейся под поставки. Спор носит методологический характер: Santiment публикует валовые накопленные депозиты, тогда как CoinShares публикует чистый активный стейк, вычитая снятия и неактивных/вышедших валидаторов. Для трейдеров это важно. Данные о валовых депозитах могут преувеличивать объём ETH, задействованный в безопасности сети, и недооценивать ликвидную циркулирующую эмиссию, что влияет на модели, основанные на предложении, потоки ETF, оценки рисков, связанных со стейкингом, и прогнозы ликвидности. Тем не менее, ~31% активного стейка всё равно представляет значительный связанный капитал, поддерживающий безопасность сети. Трейдерам следует предпочитать метрики, учитывающие валидаторов и снятия (чистый активный стейк) при моделировании шоков предложения, продажного давления, связанного со стейкингом, или институциональной экспозиции.
Neutral
Новость в основном методологическая, а не сигнал о немедленном изменении предложения или новом катализаторе. Показатель Santiment в 50,18% — это грубая накопительная оценка и её можно неверно прочитать как свидетельство того, что больше ETH заблокировано из обращения, чем действительно обеспечивает сеть. Уточнение CoinShares (чистая активная ставка ≈31%) уменьшает восприятие заблокированного предложения и означает, что может быть доступно больше ликвидного ETH, что может ослабить бычьи нарративы, опирающиеся на >50% заблокированного предложения. Краткосрочное влияние на цену, вероятно, ограничено: обновление корректирует модели аналитиков и может изменить предположения трейдеров о доступном предложении и потенциальном давлении продаж, но само по себе не меняет он‑чейн балансы или экономическую политику. В среднесрочной перспективе более ясное использование метрик чистой активной ставки может улучшить модели ценообразования для стейкинговых продуктов, потоков ETF и оценки рисков ликвидности. В целом, история уменьшает преувеличение заблокированного предложения (сдерживая крайние бычьи интерпретации), одновременно подтверждая, что значительная часть стейка остаётся привязанной, поэтому реакция рынка должна быть взвешенной и основанной на данных, а не направленной.