Santiment: ETH-insättningar över 50% på papper — CoinShares: aktiv staking ~31%
Santiment rapporterade att insättningar till Ethereums staking-depositkontrakt kumulativt motsvarar cirka 50,18% av ETH-utbudet (≈80 miljoner ETH), en symbolisk överträdelse av 50%-nivån. CoinShares och andra analytiker ifrågasatte dock denna siffra och påpekade att depositkontraktet registrerar livstidsinsättningar och inte speglar uttag som möjliggjorts av Shanghai/Capella-uppgraderingen. Efter att ha tagit hänsyn till uttag, validator-exits och uttagsdata (från källor som Ethplorer och CryptoQuant) uppskattar CoinShares att nettot aktiv stake — den ETH som faktiskt säkrar nätverket — är ungefär 37 miljoner ETH, eller cirka 30,8% av det cirkulerande utbudet. Tvisten är metodologisk: Santiment rapporterar brutto kumulativa insättningar, medan CoinShares rapporterar nettot aktiv stake som subtraherar uttag och inaktiva/utgångna validators. För handlare spelar skillnaden roll. Bruttoinsättningar kan överdriva ETH som är bundet till nätverkssäkerhet och underskatta flytande cirkulerande utbud, vilket påverkar modeller baserade på utbud, ETF-flöden, staking-relaterade riskbedömningar och likviditetsprognoser. Dock utgör en ~31% aktiv stake fortfarande betydande bunden kapital och stödjer nätverkssäkerheten. Handlare bör föredra validator- och uttagsmedvetna mått (netto aktiv stake) när de modellerar utbudschocker, stakingrelaterat säljtryck eller institutionell exponering.
Neutral
Nyheten är huvudsakligen metodologisk snarare än att signalera en omedelbar förändring i utbudet eller en ny katalysator. Santiments siffra på 50,18 % är ett brutto- och kumulativt mått och kan misstolkas som att mer ETH är låst från cirkulationen än vad som faktiskt säkrar nätverket. CoinShares korrigering (netto aktiv stake ≈31 %) minskar det upplevda låsta utbudet och antyder att mer likvid ETH kan vara tillgängligt, vilket kan dämpa bulliska narrativ som bygger på >50 % låst utbud. Den kortsiktiga prispåverkan är troligen begränsad: uppdateringen korrigerar analytikers modeller och kan ändra traders antaganden om tillgängligt utbud och potentiellt säljtryck, men den förändrar i sig inte on-chain-saldon eller ekonomisk politik. På medellång sikt kan tydligare användning av netto aktiv stake-mått förbättra prissättningsmodeller för stakingprodukter, ETF-flöden och likviditetsriskbedömningar. Sammantaget minskar berättelsen en överdrift av låst utbud (vilket dämpar extrema bulliska tolkningar) samtidigt som den bekräftar att betydande åtaget stake kvarstår, så marknadsreaktionen bör vara avvägd och datadriven snarare än riktad.