Santiment: การฝาก ETH สูงกว่า 50% ในทางทฤษฎี — CoinShares: การสเตกแบบแอคทีฟ ~31%

| crypto.news
Santiment รายงานว่ายอดเงินฝากไปยังสัญญาเงินฝากการสเต็กของ Ethereum รวมแล้วเท่ากับประมาณ 50.18% ของอุปทาน ETH (≈80 ล้าน ETH) ซึ่งเป็นการแตะระดับเชิงสัญลักษณ์ที่เกิน 50% CoinShares และนักวิเคราะห์รายอื่น ๆ คัดค้านตัวเลขนี้ โดยชี้ว่าสัญญาเงินฝากบันทึกยอดฝากสะสมตลอดชีพและไม่ได้สะท้อนการถอนที่เปิดใช้งานโดยอัปเกรด Shanghai/Capella หลังจากการปรับข้อมูลการถอน การออกจากตัวตรวจสอบ (validator exits) และการถอน (จากแหล่งข้อมูลเช่น Ethplorer และ CryptoQuant) CoinShares ประเมินว่าเงินสเต็กสุทธิที่ใช้งานจริง — ETH ที่กำลังรักษาความปลอดภัยเครือข่ายจริง ๆ — อยู่ที่ประมาณ 37 ล้าน ETH หรือประมาณ 30.8% ของอุปทานหมุนเวียน ข้อพิพาทเป็นเรื่องวิธีการ: Santiment รายงานยอดฝากรวมสะสม ในขณะที่ CoinShares รายงานสเต็กสุทธิที่หักการถอนและตัวตรวจสอบที่ไม่ทำงาน/ออก สำหรับเทรดเดอร์ ความแตกต่างนี้สำคัญ ตัวเลขยอดฝากรวมอาจทำให้ประเมิน ETH ที่ผูกมัดกับความปลอดภัยเครือข่ายเกินจริงและประเมินอุปทานหมุนเวียนที่มีสภาพคล่องต่ำกว่าความเป็นจริง ซึ่งมีผลต่อโมเดลที่อิงอุปทาน การไหลของ ETF การประเมินความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการสเต็กและการคาดการณ์สภาพคล่อง อย่างไรก็ตาม สเต็กที่ใช้งานประมาณ 31% ยังคงเป็นเงินทุนที่ผูกมัดอย่างมีนัยสำคัญ สนับสนุนความปลอดภัยของเครือข่าย เทรดเดอร์ควรเลือกใช้เมตริกที่คำนึงถึงตัวตรวจสอบและการถอน (สเต็กสุทธิที่ใช้งาน) เมื่อสร้างแบบจำลองแรงกระแทกด้านอุปทาน แรงกดดันการขายที่เกี่ยวข้องกับการสเต็ก หรือการเปิดเผยของสถาบัน.
Neutral
ข่าวนี้มีลักษณะเป็นเชิงระเบียบวิธีมากกว่าการบ่งชี้การเปลี่ยนแปลงทันทีในอุปทานหรือปัจจัยเร่งใหม่ ตัวเลข 50.18% ของ Santiment เป็นการวัดระดับหยาบและสะสม จึงอาจถูกตีความผิดว่า ETH ถูกล็อกออกจากการหมุนเวียนมากกว่าที่จริงแล้วกำลังรักษาความมั่นคงของเครือข่าย การแก้ไขของ CoinShares (สเตคแอ็คทีฟสุทธิ ≈31%) ลดการรับรู้เรื่องอุปทานที่ถูกล็อกและบอกเป็นนัยว่าอาจมี ETH ที่เป็นสภาพคล่องมากขึ้น ซึ่งอาจบรรเทาแนวเล่าเรื่องขาขึ้นที่อาศัยการล็อกอุปทานมากกว่า 50% ผลกระทบต่อราคาระยะสั้นน่าจะจำกัด: การอัปเดตนี้แก้ไขแบบจำลองของนักวิเคราะห์และอาจเปลี่ยนสมมติฐานของเทรดเดอร์เกี่ยวกับอุปทานที่มีและแรงกดดันการขายที่เป็นไปได้ แต่ไม่ได้เปลี่ยนยอดคงเหลือบนเชนหรือแนวทางนโยบายทางเศรษฐกิจด้วยตัวมันเอง ในระยะกลาง การใช้เมตริกสเตคแอ็คทีฟสุทธิที่ชัดเจนขึ้นสามารถปรับปรุงแบบจำลองการตั้งราคาให้กับผลิตภัณฑ์สเตก ฟลอว์ของ ETF และการประเมินความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง โดยรวมแล้ว เรื่องนี้ลดการกล่าวเกินจริงเกี่ยวกับอุปทานที่ถูกล็อก (ลดการตีความเชิงบวกสุดโต่ง) ในขณะที่ยืนยันว่ามีสเตคที่ผูกมัดอยู่อย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้นการตอบสนองของตลาดควรเป็นไปอย่างรอบคอบและขับเคลื่อนด้วยข้อมูลมากกว่าการเป็นไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง