Santiment: депозити ETH перевищують 50% «на папері» — CoinShares: активний стейкінг ~31%
Santiment повідомив, що депозити в контракт депозиту для стейкінгу Ethereum у сумі становлять приблизно 50,18% від загальної пропозиції ETH (≈80 мільйонів ETH), що є символічним перевищенням рівня 50%. CoinShares та інші аналітики оскаржили цю цифру, вказуючи, що контракт депозиту фіксує накопичені депозити за весь час і не відображає виведення, які стали можливими після оновлення Shanghai/Capella. Після узгодження даних про виведення, виходи валідаторів і зняття (з джерел, таких як Ethplorer та CryptoQuant) CoinShares оцінює, що чистий активний стейк — ETH, який фактично забезпечує мережу — становить приблизно 37 мільйонів ETH, або близько 30,8% від циркулюючої пропозиції. Суперечка носить методологічний характер: Santiment повідомляє про валові накопичені депозити, тоді як CoinShares повідомляє про чистий активний стейк, відраховуючи виведення та неактивних/вийшлих валідаторів. Для трейдерів ця різниця має значення. Дані про валові депозити можуть переоцінювати кількість ETH, задіяного в безпеці мережі, і недооцінювати ліквідну циркулюючу пропозицію, що впливає на моделі, засновані на пропозиції, потоки ETF, оцінки ризиків, пов'язаних зі стейкінгом, та прогнози ліквідності. Проте ~31% активного стейку все одно представляє значний залучений капітал, що підтримує безпеку мережі. Трейдерам слід надавати перевагу метрикам, які враховують валідаторів і виведення (чистий активний стейк) при моделюванні шоків пропозиції, тиску продажу, пов'язаного зі стейкінгом, або інституційного експозиції.
Neutral
Новина переважно методологічна, а не сигнал про негайну зміну пропозиції чи новий каталізатор. Показник Santiment у 50,18% — це груба кумулятивна міра, яку можна неправильно інтерпретувати як доказ того, що більше ETH заблоковано з обігу, ніж фактично забезпечує мережу. Корекція CoinShares (чистий активний стейк ≈31%) зменшує сприйняття заблокованої пропозиції і натякає, що може бути доступно більше ліквідного ETH, що може послабити бичачі наративи, що спираються на >50% заблокованої пропозиції. Короткостроковий вплив на ціну, ймовірно, обмежений: оновлення коригує моделі аналітиків і може змінити припущення трейдерів щодо доступної пропозиції та потенційного тиску продажу, але саме по собі не змінює ончейн‑балансів чи економічної політики. У середньостроковій перспективі чіткіше використання метрик чистого активного стейку може покращити моделі ціноутворення для стейкінгових продуктів, потоки ETF і оцінки ризику ліквідності. В цілому, повідомлення зменшує перебільшення щодо заблокованої пропозиції (стримуючи крайні бичачі інтерпретації), підтверджуючи водночас, що значна частина стейку залишається закомітованою, тож реакція ринку має бути зваженою й орієнтованою на дані, а не напрямковою.