Santiment: lượng gửi ETH vượt 50% trên giấy — CoinShares: staking hoạt động ~31%
Santiment báo cáo rằng các khoản tiền gửi vào hợp đồng đặt cọc (staking deposit contract) của Ethereum cộng dồn tương đương khoảng 50,18% nguồn cung ETH (≈80 triệu ETH), một mốc tượng trưng vượt 50%. CoinShares và các nhà phân tích khác phản bác con số này, lưu ý rằng hợp đồng gửi ghi nhận tổng lượng tiền gửi từ trước đến nay và không phản ánh các rút tiền được cho phép bởi bản nâng cấp Shanghai/Capella. Sau khi đối chiếu dữ liệu về rút tiền, thoát trình xác thực (validator exits) và rút (từ các nguồn như Ethplorer và CryptoQuant), CoinShares ước tính lượng stake hoạt động ròng — ETH thực sự đang bảo đảm mạng lưới — khoảng 37 triệu ETH, tức khoảng 30,8% nguồn cung lưu hành. Tranh cãi là vấn đề phương pháp: Santiment báo cáo số tiền gửi gộp tích lũy, trong khi CoinShares báo cáo stake hoạt động ròng đã trừ đi rút tiền và trình xác thực không hoạt động/đã rời. Đối với nhà giao dịch, sự khác biệt này quan trọng. Các con số gửi gộp có thể phóng đại lượng ETH cam kết cho an ninh mạng và đánh giá thấp nguồn cung lưu hành có tính thanh khoản, ảnh hưởng đến các mô hình dựa trên nguồn cung, dòng chảy ETF, đánh giá rủi ro liên quan staking và dự báo thanh khoản. Tuy nhiên, khoảng 31% stake hoạt động vẫn là lượng vốn cam kết đáng kể, hỗ trợ an ninh mạng. Nhà giao dịch nên ưu tiên các chỉ số tính đến trình xác thực và rút tiền (stake hoạt động ròng) khi mô hình hóa sốc về nguồn cung, áp lực bán liên quan staking hoặc mức độ phơi nhiễm tổ chức.
Neutral
Tin tức chủ yếu mang tính phương pháp hơn là báo hiệu một thay đổi tức thì về nguồn cung hoặc một chất xúc tác mới. Con số 50,18% của Santiment là một chỉ số thô, tích lũy và có thể bị hiểu sai như thể có nhiều ETH bị khóa khỏi lưu thông hơn thực tế đang bảo đảm cho mạng. Sự điều chỉnh của CoinShares (stake hoạt động ròng ≈31%) làm giảm cảm nhận về nguồn cung bị khóa và ngụ ý có thể có nhiều ETH thanh khoản hơn sẵn có, điều này có thể làm dịu các luận điểm tăng giá dựa trên việc >50% nguồn cung bị khóa. Tác động giá ngắn hạn có khả năng hạn chế: bản cập nhật sửa các mô hình của nhà phân tích và có thể thay đổi giả định của nhà giao dịch về nguồn cung sẵn có và áp lực bán tiềm năng, nhưng chính nó không thay đổi số dư on‑chain hay chính sách kinh tế. Về trung hạn, việc sử dụng rõ ràng hơn các chỉ số stake hoạt động ròng có thể cải thiện mô hình định giá cho các sản phẩm staking, luồng ETF và đánh giá rủi ro thanh khoản. Nhìn chung, câu chuyện này làm giảm sự phóng đại về nguồn cung bị khóa (kìm hãm những diễn giải quá mức mang tính tăng giá) trong khi xác nhận rằng vẫn còn nhiều stake cam kết, vì vậy phản ứng của thị trường nên thận trọng và dựa trên dữ liệu thay vì mang tính định hướng.