Randamentul ETP-urilor pe Ethereum depinde de staking și lichiditate
Lido afirmă că randamentele din staking ale ETP-urilor pe Ethereum depind de cantitatea de ETH pe care un produs o pune în staking, de comisioanele sale și de mecanismele de lichiditate. Într-un exemplu ipotetic, un produs cu 100 ETH și o rezervă de 20 ETH care nu sunt puse în staking ar obține recompense doar pentru cei 80 ETH rămași. La o rată anuală a recompenselor de 3%, această parte ar genera 2,4 ETH înainte de comisioane și alte ajustări; cifrele sunt orientative, nu reprezintă o estimare a randamentului unui produs.
O rezervă de ETH care nu este pusă în staking poate ajuta un ETP să onoreze cererile de răscumpărare, însă poate reduce cantitatea de ETH care generează recompense din staking. Retragerile de la validatorii nativi depind de procesele și cozile rețelei Ethereum și pot dura. Tokenurile de liquid staking, precum stETH, oferă o posibilă ieșire prin piață fără a aștepta retragerea validatorilor, dar vânzarea depinde de profunzimea pieței și poate implica derapaj de preț, mai ales în perioade de stres.
În promovarea liquid stakingului, Lido menționează produsul WisdomTree susținut de stETH, astfel că această comparație reflectă un interes comercial. Nota subliniază de ce traderii ar trebui să compare ETP-urile pe Ethereum în funcție de alocarea pentru staking, distribuirea netă a recompenselor, comisioane, lichiditate și condițiile de răscumpărare, nu doar pe baza randamentului afișat.
Neutral
Raportul este în principal o comparație a structurilor ETP-urilor pe Ethereum, nu o modificare a protocolului Ethereum, aprobarea unui fond nou sau o schimbare a cererii pentru rețea. Prin urmare, nu oferă un catalizator direcțional clar pentru ETH pe termen scurt. Traderii ar putea acorda mai multă atenție alocării pentru staking, randamentelor nete, condițiilor de răscumpărare și lichidității, însă este mai probabil ca aceste aspecte să influențeze alegerea produselor și executarea tranzacțiilor decât piața spot în ansamblu, cel puțin imediat.
Compromisul central este relevant pentru stabilitatea pieței. O rezervă de ETH care nu este alocată în staking poate ajuta un produs să onoreze răscumpărările fără să depindă de ieșirile validatorilor, dar reduce cantitatea de ETH care generează recompense. Un token de staking lichid, precum stETH, poate oferi o cale de ieșire prin piață, însă introduce o dependență de cumpărători, de profunzimea pieței și de prețul de tranzacționare al tokenului în raport cu ETH. Dacă mulți investitori caută lichiditate simultan, pot apărea discounturi sau derapaje de preț, chiar dacă validatorii de bază rămân în staking. Acestea sunt riscuri structurale, nu dovezi că are loc acum un eveniment de lichiditate.
Interesul comercial al Lido pentru promovarea stakingului lichid înseamnă, de asemenea, că traderii ar trebui să considere comparația un argument al industriei, nu un clasament independent al produselor. Ca în episoadele anterioare, când prețurile tokenurilor de staking s-au îndepărtat de cele ale activelor lor suport în perioade de stres pe piață, condițiile de lichiditate pot conta mai mult decât randamentele promovate atunci când mulți investitori se grăbesc să iasă. Pe termen lung, o transparență mai mare privind expunerea la staking, comisioanele și mecanismele de răscumpărare ar putea influența fluxurile dintre ETP-urile pe Ethereum și ar putea îmbunătăți înțelegerea riscurilor de către investitori. Pe baza informațiilor furnizate, impactul probabil asupra pieței rămâne neutru.