Nakadepende sa staking at liquidity ang yield ng Ethereum ETP
Ayon sa Lido, nakadepende ang kita mula sa staking ng mga Ethereum ETP sa dami ng ETH na ini-stake ng isang produkto, sa mga bayarin nito, at sa mga kaayusan nito sa liquidity. Sa isang kathang-isip na halimbawa, ang produktong may 100 ETH at 20 ETH na hindi naka-stake bilang buffer ay kikita ng staking rewards sa 80 ETH lamang. Sa taunang reward rate na 3%, makalilikha ang bahaging iyon ng 2.4 ETH bago ibawas ang mga bayarin at iba pang pagsasaayos; mga halimbawa lamang ang mga bilang na ito at hindi pagtataya para sa isang produkto.
Makakatulong ang buffer na hindi naka-stake para matugunan ng ETP ang mga redemption, ngunit maaari nitong bawasan ang ETH na kumikita ng staking rewards. Nakadepende sa mga proseso at pila ng Ethereum network ang mga withdrawal mula sa mga native validator, kaya maaaring magtagal ang mga ito. Nagbibigay ang mga liquid staking token gaya ng stETH ng posibleng paraan para makalabas sa merkado nang hindi naghihintay na mag-withdraw ang mga validator, ngunit nakadepende ang pagbebenta sa lalim ng merkado at maaaring magkaroon ng price slippage, lalo na kapag matindi ang tensiyon sa merkado.
Binabanggit ng Lido ang produktong WisdomTree na sinusuportahan ng stETH habang itinataguyod ang liquid staking, kaya ipinakikita ng paghahambing nito ang komersiyal na interes. Itinatampok ng tala kung bakit dapat ihambing ng mga trader ang mga Ethereum ETP batay sa bahagi ng ETH na naka-stake, hatian sa netong reward, mga bayarin, liquidity, at mga tuntunin sa redemption—hindi lamang sa ipinagmamalaking yield.
Neutral
Pangunahing paghahambing ng mga estruktura ng Ethereum ETP ang ulat, hindi pagbabago sa protocol ng Ethereum, pag-apruba sa bagong pondo, o pagbabago sa demand sa network. Kaya wala itong malinaw na katalistang magtutulak sa direksiyon ng ETH sa maikling panahon. Maaaring mas pagtuunan ng mga trader ang alokasyon sa staking, netong kita, mga tuntunin sa redemption, at liquidity, ngunit mas malamang na makaapekto ang mga ito sa pagpili ng produkto at pagsasagawa ng transaksiyon kaysa sa mas malawak na spot market sa ngayon.
Mahalaga sa katatagan ng merkado ang pangunahing kompromisong ito. Makakatulong ang buffer na hindi naka-stake upang matugunan ng isang produkto ang mga redemption nang hindi umaasa sa pag-alis ng mga validator sa staking, ngunit nababawasan naman ang dami ng ETH na kumikita ng reward. Maaaring magbigay ng paglabas sa pamamagitan ng merkado ang isang liquid staking token gaya ng stETH, ngunit nagdudulot ito ng pag-asa sa mga mamimili, lalim ng merkado, at presyo ng token sa kalakalan kumpara sa ETH. Kung maraming mamumuhunan ang sabay-sabay na maghahanap ng liquidity, maaaring magkaroon ng diskuwento o slippage kahit nananatiling naka-stake ang mga validator na pinagbabatayan nito. Mga estruktural na panganib ang mga ito, hindi katibayan na may nagaganap na liquidity event ngayon.
Dahil may komersiyal na interes ang Lido sa pagtataguyod ng liquid staking, dapat ituring ng mga trader ang paghahambing bilang argumento ng industriya at hindi bilang independiyenteng pagraranggo ng mga produkto. Gaya ng mga nakaraang pagkakataong lumihis ang presyo ng mga staking token sa mga pinagbabatayang asset nito sa gitna ng tensiyon sa merkado, maaaring mas mahalaga ang mga kondisyon ng liquidity kaysa sa ipinapakitang kita kapag maraming nagmamadaling lumabas. Sa mas mahabang panahon, maaaring makaapekto sa daloy ng pondo sa pagitan ng mga Ethereum ETP at magpahusay sa pag-unawa ng mga mamumuhunan sa panganib ang mas malinaw na pagsisiwalat tungkol sa exposure sa staking, mga bayarin, at mekanismo ng redemption. Batay sa impormasyong ibinigay, nananatiling neutral ang malamang na epekto sa merkado.