הוויכוח על הנזילות של את'ריום: החוסן והסיכונים של ETH
האנליסט Jake Koch-Gallup מ-Blockworks טוען שמעמדה התחרותי של Ethereum אינו נקבע על סמך הכנסות הרשת בלבד. משקיעים מעריכים את ETH גם כנכס רזרבה ובטוחה, והנזילות העמוקה של Ethereum עשויה להישאר חשובה גם כאשר היקף המסחר במניות אמריקאיות שעברו טוקניזציה נמוך. Robinhood Chain ו-Base הן רשתות layer-2 של Ethereum, והתרחבות Ethena לשרשראות אחרות עשויה להרחיב את ההפצה שלה, ולא לאותת על נטישה. Ethereum עדיין מארחת 56% מ-USDe, ירידה מ-88%.
Ethereum עדיין אחראית לכ-65% מסך הערך הנעול ב-DeFi, ל-45% משווי הנכסים בעולם האמיתי על גבי הבלוקצ'יין ול-51% מהיצע ה-stablecoins. קרנות סל מסוג ספוט וחברות אוצר מחזיקות בכ-13% מהיצע ETH, בעוד 36% ממנו מוחזקים בסטייקינג. Koch-Gallup מציין גם את קהילת המפתחים של הרשת, את אמינותה ואת העובדה שלא חוותה השבתה כלל-רשתית במשך יותר מעשור. צמיחת layer-2 עשויה לתמוך ב-Ethereum בעתיד באמצעות עמלות נתונים, אף שנתוני ספטמבר הראו ש-Base שילמה ל-Ethereum כ-15,000 דולר בעמלות נתונים, לעומת 711,000 דולר ל-Optimism Collective. בינתיים, היצע ה-stablecoins של Plasma כמעט הוכפל מאז יולי והגיע ל-1.41 מיליארד דולר, אך נותר מתחת לשיא של 5.2 מיליארד דולר בעת ההשקה. לכן, הטיעון בעד ETH משלב מדדים חזקים של האקוסיסטם עם שאלות מתמשכות לגבי לכידת ערך והפרמיה המוניטרית הגלומה בתמחור שלו.
Neutral
החדשות תומכות בתזה חיובית לטווח ארוך לגבי ETH, ומציינות את הנתח הגדול של Ethereum ב-DeFi ובנכסים מהעולם האמיתי, את היקף הסטייקינג המשמעותי, את ההחזקות המוסדיות, את הנזילות ואת אמינות הרשת. פעילות בשכבה 2 עשויה גם להוסיף ערך לאורך זמן, אם תוביל לתרומה גדולה יותר מעמלות. עם זאת, המאמר מציג טיעון של אנליסט ולא זרז חדש, והוא מדגיש גם נקודות נגד: הנתח של Ethereum ב-USDe ובמטבעות יציבים ירד, התשלום המדווח של Base ל-Ethereum עבור עמלות נתונים היה צנוע, וצמיחת המטבעות היציבים של Plasma עדיין נמוכה משיא ההשקה שלה. בטווח הקצר, סביר שסוחרים לא יתייחסו למדדים המעורבים האלה כאות כיווני ברור, ולכן ההשפעה על מחיר ETH עשויה להיות מוגבלת ומונעת מסנטימנט. בטווח הארוך, אימוץ מתמשך ולכידת ערך טובה יותר עשויים לחזק את תזת ההשקעה, בעוד שחששות מתמשכים לגבי הכנסות ונתח שוק עלולים להגביל את השווי. בסך הכול, הראיות תומכות בסיווג ניטרלי של השפעת המחיר.