Perdebatan Likuiditas Ethereum: Ketahanan dan Risiko ETH
Analis Blockworks Jake Koch-Gallup berpendapat bahwa posisi kompetitif Ethereum tidak hanya ditentukan oleh pendapatan jaringan. Investor juga menghargai ETH sebagai aset cadangan dan agunan, sementara likuiditas Ethereum yang dalam mungkin tetap penting meskipun volume perdagangan saham AS yang ditokenisasi rendah. Robinhood Chain dan Base adalah jaringan layer-2 Ethereum, dan ekspansi Ethena ke rantai lain dapat memperluas distribusi, bukan menandakan hengkang. Ethereum masih menampung 56% USDe, turun dari 88%.
Ethereum masih mencakup sekitar 65% dari total nilai terkunci DeFi, 45% dari nilai aset dunia nyata on-chain, dan 51% dari pasokan stablecoin. ETF spot dan perusahaan treasury memegang sekitar 13% pasokan ETH, sementara 36% di-staking. Koch-Gallup juga menyebut basis pengembang jaringan, keandalannya, serta lebih dari satu dekade tanpa gangguan yang melumpuhkan seluruh jaringan. Pertumbuhan layer-2 pada akhirnya dapat mendukung Ethereum melalui biaya data, meskipun angka September menunjukkan Base membayar Ethereum sekitar $15.000 dalam biaya data, dibandingkan $711.000 kepada Optimism Collective. Sementara itu, pasokan stablecoin Plasma hampir berlipat ganda sejak Juli menjadi $1,41 miliar, tetapi masih di bawah puncak $5,2 miliar saat peluncuran. Karena itu, tesis investasi ETH menggabungkan metrik ekosistem yang kuat dengan pertanyaan yang masih belum terjawab tentang penangkapan nilai dan premi moneter dalam valuasinya.
Neutral
Berita ini mendukung prospek jangka panjang ETH dengan menyoroti porsi besar Ethereum di DeFi dan aset dunia nyata, staking yang substansial, kepemilikan institusional, likuiditas, serta keandalan jaringannya. Aktivitas layer-2 juga dapat menambah nilai seiring waktu jika berkontribusi lebih besar terhadap biaya. Namun, artikel ini merupakan argumen seorang analis, bukan katalis baru, dan juga menyoroti hal-hal yang berlawanan: porsi Ethereum dalam USDe dan stablecoin telah menurun, pembayaran biaya data ke Ethereum yang dilaporkan oleh Base terbilang kecil, dan pertumbuhan stablecoin Plasma masih di bawah puncaknya saat peluncuran. Dalam jangka pendek, trader kemungkinan tidak akan menganggap indikator yang beragam ini sebagai sinyal arah yang jelas, sehingga dampaknya terhadap harga ETH mungkin terbatas dan didorong oleh sentimen. Dalam jangka panjang, adopsi yang berkelanjutan dan penangkapan nilai yang lebih baik dapat memperkuat tesis investasi, sementara kekhawatiran yang terus berlanjut terkait pendapatan dan pangsa pasar dapat membatasi valuasi. Secara keseluruhan, bukti yang ada mendukung klasifikasi dampak harga yang netral.