イーサリアムの流動性をめぐる議論：ETHの底堅さとリスク
Blockworksのアナリスト、Jake Koch-Gallup氏は、Ethereumの競争力はネットワーク収益だけで決まるものではないと主張する。投資家はETHを準備資産や担保資産としても評価しており、トークン化された米国株の取引量が少なくても、Ethereumの厚い流動性は重要であり続ける可能性がある。Robinhood ChainとBaseはEthereumのレイヤー2ネットワークであり、Ethenaが他のチェーンへ展開するのは、撤退を示すというより流通網を広げる動きかもしれない。USDeの56%は依然としてEthereum上にあるが、以前の88%から低下している。
DeFiのTVL（預かり資産総額）の約65%、オンチェーンの実世界資産価値の45%、ステーブルコイン供給量の51%を、Ethereumが今も占めている。現物ETFとトレジャリー企業はETH供給量の約13%を保有し、36%はステーキングされている。Koch-Gallup氏は、開発者基盤やネットワークの信頼性、さらにネットワーク全体に及ぶ障害が10年以上起きていない点も挙げる。レイヤー2の成長は、将来的にデータ手数料を通じてEthereumを支える可能性がある。ただし、9月のデータでは、BaseがEthereumに支払ったデータ手数料は約1万5,000ドルで、Optimism Collectiveへの支払いは71万1,000ドルだった。一方、Plasmaのステーブルコイン供給量は7月からほぼ倍増して14億1,000万ドルになったものの、ローンチ時のピークである52億ドルを下回った。したがってETHを支持する見方は、強いエコシステム指標と、価値の捕捉や評価額に織り込まれた通貨プレミアムをめぐる継続的な疑問の両方を含んでいる。
Neutral
このニュースは、DeFiや現実世界の資産におけるEthereumの大きなシェア、多額のステーキング、機関投資家の保有、流動性、ネットワークの信頼性を挙げ、ETHの長期的な投資見通しを支持しています。レイヤー2の活動も、手数料への貢献が拡大すれば、時間の経過とともに価値をもたらす可能性があります。ただし、この記事は新たな材料ではなくアナリストの見解であり、反対材料も指摘しています。EthereumのUSDeおよびステーブルコインにおけるシェアは低下し、BaseがEthereumに支払ったと報告されているデータ手数料は小規模で、Plasmaのステーブルコインの成長もローンチ時のピークを下回ったままです。短期的には、トレーダーがこうしたまちまちの指標を明確な方向性のシグナルと受け止める可能性は低く、ETH価格への影響は限定的で、センチメントに左右されるでしょう。長期的には、採用の継続と価値捕捉の改善が投資の根拠を強める可能性がある一方、収益や市場シェアへの懸念が続けば、バリュエーションの上昇が抑えられる可能性があります。総合すると、証拠は価格への影響を中立と分類することを支持しています。