이더리움 유동성 논쟁: ETH의 회복력과 위험

Blockworks의 애널리스트 Jake Koch-Gallup은 Ethereum의 경쟁력이 네트워크 수익만으로 결정되는 것은 아니라고 주장한다. 투자자들은 ETH를 준비 자산이자 담보 자산으로도 평가하며, 토큰화된 미국 주식의 거래량이 적더라도 Ethereum의 풍부한 유동성은 계속 중요할 수 있다. Robinhood Chain과 Base는 Ethereum 레이어 2 네트워크이며, Ethena가 다른 체인으로 확장하는 것은 이탈을 의미하기보다 유통 범위를 넓히는 움직임일 수 있다. USDe의 56%는 여전히 Ethereum에 있지만, 이는 88%에서 하락한 수치다. Ethereum은 여전히 DeFi 총예치자산(TVL)의 약 65%, 온체인 실물자산 가치의 45%, 스테이블코인 공급량의 51%를 차지한다. 현물 ETF와 재무 기업이 ETH 공급량의 약 13%를 보유하고 있으며, 36%는 스테이킹되어 있다. Koch-Gallup은 네트워크의 개발자 기반과 안정성, 그리고 네트워크 전체에 영향을 미치는 장애 없이 10년 넘게 운영되어 온 점도 언급한다. 레이어 2의 성장은 향후 데이터 수수료를 통해 Ethereum을 뒷받침할 수 있다. 다만 9월 수치에 따르면 Base가 Ethereum에 지급한 데이터 수수료는 약 1만 5,000달러였고, Optimism Collective에는 71만 1,000달러를 지급했다. 한편 Plasma의 스테이블코인 공급량은 7월 이후 거의 두 배 늘어 14억 1,000만 달러에 이르렀지만, 출시 당시 최고치인 52억 달러에는 미치지 못했다. 따라서 ETH에 대한 투자 논리는 강력한 생태계 지표와 더불어 가치 포착 및 가치 평가에 반영된 화폐 프리미엄을 둘러싼 지속적인 의문을 함께 담고 있다.