Likviditetsdebatten om Ethereum: ETH:s motståndskraft och risker
Blockworks-analytikern Jake Koch-Gallup hävdar att Ethereums konkurrensposition inte enbart avgörs av nätverksintäkterna. Investerare värdesätter också ETH som reserv- och säkerhetstillgång, medan Ethereums djupa likviditet kan förbli viktig även när handelsvolymerna för tokeniserade amerikanska aktier är låga. Robinhood Chain och Base är Ethereum layer 2-nätverk, och Ethena kan genom sin expansion till andra kedjor bredda sin distribution snarare än signalera ett avhopp. Ethereum står fortfarande för 56 % av USDe, en minskning från 88 %.
Ethereum står fortfarande för omkring 65 % av det totala värdet låst i DeFi, 45 % av värdet i blockkedjebaserade reala tillgångar och 51 % av utbudet av stablecoins. Spot-ETF:er och treasurybolag innehar omkring 13 % av ETH-utbudet, medan 36 % är stakat. Koch-Gallup lyfter också fram nätverkets utvecklarbas, tillförlitlighet och mer än ett decennium utan avbrott som omfattat hela nätverket. Tillväxten för layer 2-nätverk kan så småningom gynna Ethereum genom dataavgifter, även om septembers siffror visade att Base betalade Ethereum omkring 15 000 dollar i dataavgifter, jämfört med 711 000 dollar till Optimism Collective. Samtidigt nästan fördubblades Plasmas utbud av stablecoins från juli till 1,41 miljarder dollar, men det låg fortfarande under lanseringstoppen på 5,2 miljarder dollar. Argumenten för ETH bygger därför på en kombination av starka ekosystemmått och kvarstående frågor om värdefångst och den monetära premie som ingår i värderingen.
Neutral
Nyheten ger stöd åt ett långsiktigt positivt case för ETH och hänvisar till Ethereums stora andelar inom DeFi och verkliga tillgångar, omfattande staking, institutionella innehav, likviditet och nätverkets tillförlitlighet. Aktivitet på lager 2 kan också skapa värde över tid om den leder till ett större bidrag från avgifter. Artikeln är dock en analytikers argumentation snarare än en ny katalysator, och den lyfter fram motargument: Ethereums andelar av USDe och stablecoins har minskat, Bases rapporterade betalning av dataavgifter till Ethereum var blygsam och Plasmas tillväxt inom stablecoins ligger fortfarande under toppnivån vid lanseringen. På kort sikt lär handlare inte se dessa blandade indikatorer som en tydlig riktningssignal, så effekten på ETH-priset kan bli begränsad och styras av sentimentet. På längre sikt kan fortsatt användning och bättre värdefångst stärka investeringscaset, medan ihållande oro kring intäkter och marknadsandelar kan begränsa värderingen. Sammantaget stöder underlaget en neutral klassificering av priseffekten.