Дискусія про ліквідність Ethereum: стійкість і ризики ETH
Аналітик Blockworks Джейк Кох-Геллап стверджує, що конкурентні позиції Ethereum визначаються не лише доходами мережі. Інвестори також цінують ETH як резервний актив і заставу, а висока ліквідність Ethereum може залишатися важливою, навіть якщо обсяги торгів токенізованими акціями США невеликі. Robinhood Chain і Base — це мережі другого рівня Ethereum, а розширення Ethena на інші мережі може збільшити охоплення дистрибуції, а не свідчити про вихід. На Ethereum і досі припадає 56% USDe, тоді як раніше частка становила 88%.
Ethereum зберігає близько 65% загальної заблокованої вартості DeFi, 45% вартості ончейн-активів реального світу та 51% пропозиції стейблкоїнів. Спотові ETF і компанії з казначейськими резервами володіють приблизно 13% пропозиції ETH, а 36% перебуває у стейкінгу. Кох-Геллап також наголошує на спільноті розробників мережі, її надійності та тому, що понад десять років не було загальномережевих збоїв. Зростання мереж другого рівня з часом може підтримати Ethereum завдяки платі за дані, хоча вересневі показники свідчать, що Base сплатила Ethereum близько 15 000 доларів за дані, тоді як Optimism Collective отримала 711 000 доларів. Тим часом пропозиція стейблкоїнів Plasma майже подвоїлася з липня, досягнувши 1,41 млрд доларів, але залишилася нижчою за максимум у 5,2 млрд доларів під час запуску. Отже, аргументація на користь ETH поєднує сильні показники екосистеми з невирішеними питаннями щодо захоплення цінності та грошової премії, закладеної в його оцінку.
Neutral
У новині наведено аргументи на користь ETH у довгостроковій перспективі: значна частка Ethereum у DeFi та реальних активах, великий обсяг стейкінгу, інституційні вкладення, ліквідність і надійність мережі. Активність рішень другого рівня також може з часом створювати додаткову цінність, якщо вона сприятиме збільшенню надходжень від комісій. Однак стаття висвітлює аргументацію аналітика, а не новий каталізатор, і вказує на протилежні чинники: частки Ethereum у USDe та стейблкоїнах знизилися, повідомлена оплата Base за обробку даних на користь Ethereum була скромною, а зростання стейблкоїнів Plasma досі не сягнуло пікового рівня на момент запуску. У короткостроковій перспективі трейдери навряд чи сприйматимуть ці різноспрямовані показники як чіткий сигнал щодо руху ціни, тому вплив на ETH може бути обмеженим і залежати від настроїв ринку. У довгостроковій перспективі подальше впровадження та ефективніше привласнення цінності можуть посилити інвестиційну привабливість, тоді як тривале занепокоєння щодо доходів і частки ринку може обмежувати оцінку. Загалом наведені дані підтверджують нейтральну класифікацію впливу на ціну.