Tranh luận về thanh khoản của Ethereum: sức chống chịu và rủi ro của ETH
Nhà phân tích Jake Koch-Gallup của Blockworks cho rằng vị thế cạnh tranh của Ethereum không chỉ được quyết định bởi doanh thu mạng lưới. Nhà đầu tư cũng coi ETH là tài sản dự trữ và tài sản thế chấp, trong khi tính thanh khoản sâu của Ethereum có thể vẫn quan trọng dù khối lượng giao dịch cổ phiếu Mỹ được token hóa còn thấp. Robinhood Chain và Base là các mạng layer 2 của Ethereum; việc Ethena mở rộng sang các chain khác có thể giúp phân phối rộng hơn, chứ không nhất thiết báo hiệu rời bỏ Ethereum. Ethereum hiện vẫn lưu trữ 56% USDe, giảm từ mức 88%.
Ethereum vẫn chiếm khoảng 65% tổng giá trị khóa trong DeFi, 45% giá trị tài sản thế giới thực trên chuỗi và 51% nguồn cung stablecoin. Các ETF giao ngay và công ty nắm giữ tài sản trong ngân quỹ sở hữu khoảng 13% nguồn cung ETH, còn 36% được staking. Koch-Gallup cũng nhấn mạnh đội ngũ nhà phát triển, độ tin cậy của mạng lưới và việc Ethereum đã hoạt động hơn một thập kỷ mà không xảy ra sự cố trên toàn mạng. Sự phát triển của layer 2 cuối cùng có thể hỗ trợ Ethereum thông qua phí dữ liệu, dù số liệu tháng 9 cho thấy Base trả Ethereum khoảng 15.000 USD phí dữ liệu, so với 711.000 USD trả cho Optimism Collective. Trong khi đó, nguồn cung stablecoin của Plasma gần như tăng gấp đôi kể từ tháng 7, lên 1,41 tỷ USD, nhưng vẫn thấp hơn mức đỉnh 5,2 tỷ USD khi ra mắt. Vì vậy, luận điểm đầu tư vào ETH kết hợp các chỉ số hệ sinh thái vững mạnh với những câu hỏi chưa được giải đáp về khả năng thu giữ giá trị và phần bù tiền tệ trong định giá.
Neutral
Bài viết đưa ra lập luận ủng hộ ETH trong dài hạn, viện dẫn thị phần lớn của Ethereum trong DeFi và tài sản thế giới thực, lượng ETH staking đáng kể, các khoản nắm giữ của tổ chức, tính thanh khoản và độ tin cậy của mạng lưới. Hoạt động của các giải pháp lớp 2 cũng có thể tạo thêm giá trị theo thời gian nếu giúp tăng phần đóng góp từ phí. Tuy nhiên, bài viết trình bày quan điểm của một nhà phân tích chứ không phải một chất xúc tác mới, đồng thời nêu ra các yếu tố trái chiều: thị phần của Ethereum trong USDe và stablecoin đã giảm, khoản phí dữ liệu mà Base được cho là đã trả cho Ethereum khá khiêm tốn, còn mức tăng trưởng stablecoin của Plasma vẫn thấp hơn đỉnh điểm khi ra mắt. Trong ngắn hạn, khó có khả năng các nhà giao dịch xem những chỉ báo trái chiều này là tín hiệu xu hướng rõ ràng, vì vậy tác động đến giá ETH có thể hạn chế và phụ thuộc vào tâm lý thị trường. Về dài hạn, việc tiếp tục được chấp nhận và khả năng thu giữ giá trị tốt hơn có thể củng cố luận điểm đầu tư, trong khi những lo ngại dai dẳng về doanh thu và thị phần có thể kìm hãm định giá. Nhìn chung, các bằng chứng ủng hộ việc xếp loại tác động đến giá là trung tính.