تكديس إيثيريوم يسجل مستوى قياسياً مع تراجع العوائد
وصلت كمية الإيثيريوم المودعة في التخزين إلى مستوى قياسي بلغ 43.8 مليون ETH في نهاية الربع الثالث من عام 2026، أي نحو 35.9% من المعروض، بعد تدفقات صافية داخلة قاربت 1.99 مليون ETH. وتشير أحدث الأرقام إلى استمرار الطلب: كان نحو 1.39 مليون ETH ينتظر الدخول في التخزين، مقابل قرابة 39 ألف ETH في قائمة انتظار الخروج. وأشارت Bitwise إلى صناديق ETF الخاصة بالتخزين وخزائن الشركات بوصفها مصادر رئيسية للتدفقات الداخلة؛ وقالت BitMine إنها أودعت أكثر من 5 ملايين ETH في التخزين، أي نحو 84% من خزينتها.
جاء هذا النمو مصحوباً بعوائد أقل. فقد انخفض العائد الإجمالي السنوي للتخزين في Ethereum من 2.81% إلى 2.63%. وتشير التقارير إلى أن أكثر من 96% من مكافآت التخزين تأتي من ETH المُصدَر حديثاً، بينما تراجعت إيرادات الشبكة إلى 40.6 مليون دولار في الربع الثالث، مقارنة بـ63 مليون دولار في الربع السابق. وناقش المطورون تعديل حوافز الإصدار مع اقتراب نسبة ETH المودع في التخزين من 50%.
وانخفض عدد المدقّقين في تقرير Bitwise من نحو 1.1 مليون إلى 881 ألفاً، لكن الانخفاض عُزي أساساً إلى ميزة MaxEB في تحديث Pectra، التي تتيح للمشغّلين دمج المدقّقين، وليس إلى سحب جماعي لـETH. وأظهرت بيانات السلسلة أن نحو 43.8 مليون ETH ظل مودعاً في التخزين أواخر أكتوبر، إلى جانب ارتفاع متوسط أرصدة المدقّقين. وبالنسبة لمتداولي ETH، تشير التدفقات القوية إلى التخزين وصغر قائمة انتظار الخروج إلى استمرار الطلب، في حين أن تراجع العوائد والاعتماد على الإصدار وضعف إيرادات الشبكة تضع الجدوى الاقتصادية للتخزين على المدى الطويل تحت تدقيق أكبر.
Neutral
تأثير ذلك على ETH متباين. فمستويات التخزين القياسية، وصافي التدفقات الداخلة الفصلية التي تقارب مليوني ETH، وطول قائمة الانتظار للدخول مقارنةً بقائمة خروج أقصر بكثير، تشير إلى استمرار الطلب وتقلل من مخاطر حدوث عمليات بيع كبيرة مرتبطة بالتخزين على المدى القريب. كما قد يعزز حضور المؤسسات الثقة في ETH وأمن شبكته. هذه العوامل داعمة، لكنها لا تضمن ارتفاع الأسعار، إذ يمكن للتخزين أيضًا أن يقلل المعروض السائل من دون أن يؤدي إلى عمليات شراء فورية في السوق الفورية.
من جهة أخرى، انخفض العائد السنوي، وتراجعت إيرادات الشبكة، ولا تزال المكافآت تعتمد بدرجة كبيرة على إصدار ETH جديد. وقد تجعل هذه العوامل التخزين أقل جاذبية عند الهامش، وتعيد الجدل حول الإصدار واستدامة المكافآت، ما قد يضغط على المعنويات على المدى الطويل إذا واصلت العوائد الانكماش. ويُعد تراجع عدد المدقّقين أقل إثارة للقلق، لأنه يعكس أساسًا عمليات الدمج التي تتيحها ميزة MaxEB في Pectra، لا خروجًا واسع النطاق. إجمالًا، يقابل الطلب المستمر ضعفٌ في أساسيات العائد والإيرادات، لذا فالأخبار محايدة بالنسبة إلى ETH وليست إيجابية أو سلبية بوضوح.