イーサリアムのステーキングが過去最高に、利回りは低下
2026年第3四半期末、Ethereumのステーキング量は過去最高の4,380万ETHに達し、供給量の約35.9%を占めました。純流入は約199万ETHでした。最新の数値は、需要が続いていることを示しています。ステーキングへの参加を待つETHは約139万ETHで、退出キューの約3万9,000 ETHを大きく上回りました。Bitwiseは、ステーキングETFと企業の財務資産を主な流入源として挙げました。BitMineによると、同社は500万ETH超をステーキングしており、財務資産の約84%に相当します。
一方で、こうした成長に伴いリターンは低下しました。Ethereumのステーキング総年率利回りは2.81%から2.63%に下がりました。ステーキング報酬の96%以上は新規発行ETHから生じているとされる一方、ネットワーク収益は前四半期の6,300万ドルから、第3四半期には4,060万ドルへ減少しました。ステーキングされたETHの割合が50%に近づくなか、開発者らは発行インセンティブの調整について議論しています。
Bitwiseのレポートでは、バリデーター数が約110万から88万1,000へ減少しました。ただし、主な原因はバリデーターの統合を可能にするPectraアップグレードのMaxEB機能であり、ETHの大量引き出しではないとされています。オンチェーンデータによると、10月下旬も約4,380万ETHがステーキングされており、バリデーターの平均残高も増加しました。ETHトレーダーにとって、ステーキングへの強い流入と小規模な退出キューは、需要が持続していることを示します。一方、利回りの低下、新規発行への依存、ネットワーク収益の減少により、ステーキングの長期的な経済性はこれまで以上に厳しく検討されています。
Neutral
ETHへの影響は複合的です。過去最高水準のステーキング、四半期で約200万ETHの純流入、大規模な参加待ちキュー、そしてそれを大きく下回る退出待ちキューは、需要が続いていることを示し、近い将来にステーキング関連の大規模な売りが発生するリスクを抑えます。機関投資家の参加も、ETHとそのネットワークのセキュリティに対する信頼を支える可能性があります。こうした要因は支援材料ですが、価格上昇を保証するものではありません。ステーキングは、スポット市場での即時の買いを生み出さずに、流動性のある供給を減らすこともあるためです。
一方、年率換算利回りは低下し、ネットワーク収益も減少しており、報酬は依然として新規発行ETHに大きく依存しています。これらの要因は、限界的にはステーキングの魅力を弱め、発行や報酬の持続可能性をめぐる議論を再燃させる可能性があります。利回りの縮小が続けば、長期的なセンチメントの重しとなり得ます。バリデーター数の減少は、それほど懸念する必要はありません。広範な退出ではなく、主にPectraのMaxEB機能によって可能になった集約を反映しているためです。総じて、根強い需要は利回りと収益のファンダメンタルズの弱さと相殺されており、このニュースはETHにとって明確な強気でも弱気でもなく、中立です。