عمليات إعادة شراء ETHFI دون المستوى المستهدف مع عودة الرموز إلى السوق
ينفق برنامج إعادة شراء ETHFI التابع لـ EtherFi أقل مما أُعلن عنه في البداية، في حين يُعاد توزيع كثير من الرموز التي يشتريها على المستخدمين ثم تُباع لاحقًا. ومنذ أسبوع 7 سبتمبر، حوّلت EtherFi Labs مبلغ 1.48 مليون دولار إلى مؤسستها لإجراء عمليات إعادة الشراء. وبحلول 18 أكتوبر، كانت المؤسسة قد اشترت 1.81 مليون ETHFI بمتوسط سعر 0.692 دولار. ويعادل المعدل الحالي، البالغ 225 ألف دولار أسبوعيًا، نحو 975 ألف دولار شهريًا، أي أقل بحوالي 27% من التوجيه الشهري الأولي البالغ 1.33 مليون دولار.
لم ترتفع عمليات إعادة الشراء بالتوازي مع إنفاق EtherFi Cash، الذي زاد من 27.6 مليونًا إلى 31 مليون دولار أسبوعيًا على مدى ثمانية أسابيع. وإضافة إلى ذلك، أفادت التقارير بأن جميع رموز ETHFI التي تم شراؤها تقريبًا خُصصت لتوزيعات الاسترداد النقدي. وخلال ستة أسابيع، دفع عقد التوزيع 1.83 مليون ETHFI، وهو ما يقارب كمية الرموز المعاد شراؤها؛ ونقل المستفيدون نحو 70% من تلك الرموز إلى خارج حسابات Cash. وفي أسبوع 12 أكتوبر، تجاوزت التدفقات الخارجة الأسبوعية عمليات إعادة الشراء بنسبة 7%.
على عكس برامج الشراء والحرق أو عمليات إعادة الشراء التي تسحب الرموز من التداول، يركّز نهج EtherFi أساسًا على مكافأة المستخدمين ودعم نمو قاعدة العملاء. ويرتبط مصدر محتمل إضافي لإيرادات إعادة الشراء بقروض Cash على نسخة Aave V4 التابعة لـ EtherFi، والتي تستهدف بلوغ 50 مليون دولار. وتبلغ القروض حاليًا 42.1 مليون دولار، بينما تظل إيرادات الاقتراض عند نحو 31 ألف دولار أسبوعيًا. وسيراقب المتداولون ما إذا كان الإنفاق على إعادة الشراء سيرتفع، وكيفية تمويل البرنامج، وما إذا كان نمو القروض سيقدم دعمًا ملموسًا لعملة ETHFI.
Neutral
الأخبار المتعلقة بـ ETHFI متباينة، ما يدعم تقييماً محايداً. توفر عمليات إعادة الشراء مصدراً للطلب، ويذكر المقال أنها تُموَّل من الإيرادات لا من إصدار الرموز. كما أن الإنفاق عبر EtherFi Cash وأرصدة القروض ينموان، ما قد يعزز النشاط التجاري إذا تحولت هذه الأنشطة إلى إيرادات مستدامة.
لكن وتيرة إعادة الشراء تقل بنحو 27% عن التوجيه الشهري الأولي، ولم ترتفع بالتوازي مع الإنفاق عبر Cash. والأهم أن البرنامج لا يبدو أنه يخرج كمية كبيرة من ETHFI من التداول: إذ توزَّع معظم الرموز التي جرى شراؤها كمكافآت استرداد نقدي، وقد نقل المستفيدون حصة كبيرة منها إلى خارج حسابات Cash. وفي أسبوع 12 أكتوبر، تجاوزت التدفقات الخارجة الأسبوعية عمليات إعادة الشراء. ويختلف ذلك عن برامج الشراء والحرق، مثل مثالي PUMP وUNI الواردين في المقال، أو عمليات إعادة الشراء التي تحتفظ بالرموز خارج التداول، والتي قد تفرض ضغطاً أكثر مباشرة على المعروض.
على المدى القصير، قد يتعامل المتداولون مع الفجوة بين التوجيه والإنفاق الفعلي، إلى جانب صافي التدفقات الخارجة الأسبوعية، بوصفها عاملاً سلبياً، ويركزون على قدرة ETHFI على الحفاظ على الطلب قرب المستويات الحالية. وقد تزيد هذه الأرقام أيضاً التدقيق في شروط البرنامج وطريقة تنفيذه. وعلى المدى الأطول، قد يدعم نمو استخدام Cash والإقراض الرمز إذا ارتفعت الإيرادات وأوضح الفريق مقدار ما يُخصَّص لإعادة الشراء. وقد يشكّل بلوغ عتبة قروض قدرها 50 مليون دولار محفزاً، لكن إيرادات الإقراض الحالية ضئيلة ولا تثبت بعد وجود تأثير ملموس على عمليات إعادة الشراء. وستظل ظروف سوق العملات المشفرة عموماً وسيولة ETHFI عاملين مهمين؛ فالمقال وحده لا يثبت وجود محفز واضح يدفع السوق في اتجاه معين.