トークンが市場に戻る中、ETHFIの買い戻しは目標を下回る
EtherFiのETHFI買い戻しプログラムは、当初示されていた額を下回る支出にとどまっている一方、購入されたトークンの多くはユーザーに再配布され、その後売却されています。9月7日の週以降、EtherFi Labsは買い戻し資金として財団に148万ドルを送金しました。10月18日までに財団は、平均価格0.692ドルで181万ETHFIを購入しました。現在の週22万5,000ドルのペースは、月額約97万5,000ドルに相当し、当初の月間ガイダンスである133万ドルを約27%下回ります。
EtherFi Cashの支出は8週間で週2,760万ドルから3,100万ドルへ増加しましたが、買い戻しはそれに伴って増えていません。さらに、購入されたETHFIのほぼすべてがキャッシュバックの配布に回ったと報じられています。6週間で配布コントラクトは183万ETHFIを払い出し、買い戻し量に近い水準となりました。受取人はそのトークンの約70%をCash口座から移動させています。10月12日の週には、週次の流出量が買い戻し量を7%上回りました。
トークンを買って焼却するプログラムや、トークンを流通から取り除く買い戻しとは異なり、EtherFiの手法は主にユーザーに報酬を与え、顧客の成長を支援するものです。買い戻しの新たな収益源となる可能性があるのは、EtherFiのAave V4インスタンスにおけるCashローンが5,000万ドルに達することです。ローン残高は現在4,210万ドルで、貸付収益は週約3万1,000ドルにとどまっています。トレーダーは、買い戻し支出が増えるか、プログラムがどう資金調達されるか、そしてローンの拡大がETHFIを実質的に支えるかどうかに注目するでしょう。
Neutral
ETHFIをめぐるニュースは強弱入り交じっており、中立的な評価が妥当です。買い戻しは需要の源となっており、記事によれば、その資金はトークンの発行ではなく収益によって賄われています。EtherFi Cashの支出額と融資残高も増加しており、この活動が持続的な収益につながれば、事業の強化につながる可能性があります。
ただし、買い戻しのペースは当初の月次ガイダンスを約27％下回っており、Cashの支出増加に合わせて増えていません。さらに重要なのは、このプログラムがETHFIを流通からあまり取り除いていないように見えることです。購入されたトークンの大半はキャッシュバック報酬として配布され、受取人はその多くをCashアカウントの外へ移しています。10月12日の週には、週次の流出額が買い戻し額を上回りました。これは、記事で例に挙げられているPUMPやUNIのような買い戻して焼却するプログラムや、トークンを流通から外れた状態で保有する買い戻しとは異なります。そうした仕組みは、供給により直接的な圧力をかける可能性があります。
短期的には、トレーダーはガイダンスと実際の支出の差や週次の純流出を逆風と捉え、ETHFIが現在の水準付近で需要を維持できるかに注目する可能性があります。こうした数値は、プログラムの条件や実行状況への監視を強めることにもなり得ます。長期的には、収益が増え、チームが買い戻しに充てる割合を明確にすれば、Cashの利用や融資の拡大がトークンを下支えする可能性があります。融資額が5,000万ドルの基準に達すれば触媒となる可能性はありますが、現時点で融資収益は小さく、買い戻しに実質的な影響を与えることはまだ示されていません。暗号資産市場全体の状況とETHFIの流動性も引き続き重要です。この記事だけでは、市場の方向性を明確に左右する材料は示されていません。