Tokenlar piyasaya geri dönerken ETHFI geri alımları hedefin gerisinde kaldı
EtherFi’nin ETHFI geri alım programı, başlangıçta belirtilenden daha az harcama yaparken satın aldığı tokenların çoğu kullanıcılara yeniden dağıtılıyor ve daha sonra satılıyor. 7 Eylül haftasından bu yana EtherFi Labs, geri alımlar için Vakfına 1,48 milyon dolar gönderdi. Vakıf, 18 Ekim itibarıyla ortalama 0,692 dolar fiyattan 1,81 milyon ETHFI satın almıştı. Haftada 225.000 dolar olan mevcut hız, ayda yaklaşık 975.000 dolara karşılık geliyor; bu da başlangıçtaki aylık 1,33 milyon dolarlık yönlendirmenin yaklaşık %27 altında.
EtherFi Cash harcamaları sekiz hafta içinde haftada 27,6 milyon dolardan 31 milyon dolara yükselirken geri alımlar aynı oranda artmadı. Ayrıca, bildirildiğine göre satın alınan ETHFI’nin neredeyse tamamı nakit iade dağıtımlarına gitti. Dağıtım sözleşmesi altı hafta boyunca 1,83 milyon ETHFI ödedi; bu miktar geri alınan token sayısına yakındı. Alıcılar bu tokenların yaklaşık %70’ini Cash hesaplarından çıkardı. 12 Ekim haftasında haftalık çıkışlar geri alımları %7 aştı.
Tokenları dolaşımdan çıkaran alım-yakım programlarının veya geri alımların aksine, EtherFi’nin yaklaşımı esas olarak kullanıcıları ödüllendirmeyi ve müşteri büyümesini desteklemeyi amaçlıyor. Geri alımlar için olası bir diğer gelir kaynağı, EtherFi’nin Aave V4 örneğindeki Cash kredilerinin 50 milyon dolara ulaşmasıyla bağlantılı. Krediler şu anda 42,1 milyon dolar seviyesinde; borçlanma geliri ise haftada yaklaşık 31.000 dolar düzeyinde kalıyor. Yatırımcılar geri alım harcamalarının artıp artmayacağını, programın nasıl finanse edildiğini ve kredi büyümesinin ETHFI’ye anlamlı bir destek sağlayıp sağlamayacağını izleyecek.
Neutral
ETHFI hakkındaki haberler karışık; bu da nötr bir değerlendirmeyi destekliyor. Geri alımlar bir talep kaynağı oluşturuyor ve makaleye göre bunlar token ihracıyla değil, gelirle finanse ediliyor. EtherFi Cash harcamaları ve kredi bakiyeleri de büyüyor; bu faaliyet sürdürülebilir gelire dönüşürse iş modelini güçlendirebilir.
Bununla birlikte, geri alım hızı başlangıçtaki aylık yönlendirmenin yaklaşık %27 altında ve Cash harcamalarıyla birlikte artmadı. Daha da önemlisi, program dolaşımdaki ETHFI miktarını kayda değer ölçüde azaltmıyor gibi görünüyor: satın alınan tokenların çoğu nakit iade ödülü olarak dağıtılıyor ve alıcılar bunların önemli bir bölümünü Cash hesaplarının dışına aktarmış durumda. 12 Ekim haftasında haftalık çıkışlar geri alımları aştı. Bu durum, makaledeki PUMP ve UNI örnekleri gibi geri alım ve yakım programlarından ya da tokenları dolaşım dışında tutan ve arz üzerinde daha doğrudan baskı yaratabilen geri alımlardan farklı.
Kısa vadede yatırımcılar, yönlendirme ile fiilî harcama arasındaki farkı ve haftalık net çıkışları olumsuz bir unsur olarak değerlendirebilir; ETHFI’nin mevcut seviyelere yakın talebi koruyup koruyamayacağına odaklanabilir. Bu rakamlar, programın koşullarının ve uygulanışının daha yakından incelenmesine de yol açabilir. Uzun vadede, gelirler artar ve ekip geri alımlara ne kadar pay ayrıldığını açıklığa kavuşturursa Cash kullanımındaki ve kredilendirmedeki büyüme tokenı destekleyebilir. 50 milyon dolarlık kredi eşiğine ulaşılması bir katalizör olabilir; ancak mevcut kredi geliri düşük ve henüz geri alımlar üzerinde kayda değer bir etki oluşturduğunu göstermiyor. Genel kripto piyasası koşulları ve ETHFI likiditesi önemini koruyacak; makale tek başına piyasada belirli bir yönde hareketi tetikleyecek açık bir etken ortaya koymuyor.