تزايد مخاطر الرهون العقارية المدعومة بالبيتكوين مع بلوغ الطلب 360 مليون دولار
فتحت شركتا Better وCoinbase باب التقديم على قروض عقارية مدعومة بالبيتكوين في الولايات المتحدة، مع توسيع برنامج تجريبي ليصبح متاحاً على نطاق أوسع للأعضاء المؤهلين في Coinbase One. وقد ارتفع الطلب المتوقع على القروض إلى 360 مليون دولار، مقارنةً بـ260 مليون دولار خلال فترة قائمة الانتظار.
تستخدم القرض العقاري المدعوم بالبيتكوين قرضين. الأول قرض عقاري تقليدي متوافق مع متطلبات Fannie Mae ومضمون بالعقار. أما الثاني فيموّل الدفعة المقدمة ويكون مضموناً بالبيتكوين وبامتياز ثانٍ على المنزل. ويجب على المقترضين رهن BTC تبلغ قيمته 250% من قيمة قرض الدفعة المقدمة. لذلك، يتطلب قرض بقيمة 100,000 دولار للدفعة المقدمة نحو 250,000 دولار من BTC كضمان. ويشترك القرضان في سعر فائدة واحد ودفعة شهرية مجمعة.
يتيح هذا الهيكل للمشترين تجنب بيع BTC، لكنه ينشئ مخاطر كبيرة تتعلق بالحفظ والسيولة والطرف المقابل. وقد تعيد Better استخدام البيتكوين المرهون مع الاحتفاظ بكمية مكافئة للسداد. وبالتالي، قد يتعرض المقترضون لمخاطر Better وشركائها في التمويل بدلاً من الاحتفاظ بالسيطرة على العملات نفسها. وليس من الضروري أن يتم تحرير BTC بعد سداد قرض البيتكوين؛ فقد يظل مقيداً إلى حين سداد القرض العقاري الأساسي أو إعادة تمويله، وربما لمدة تتراوح بين 15 و30 عاماً.
لا يؤدي انخفاض سعر البيتكوين وحده إلى طلب تغطية هامشية. لكن إذا تأخر المقترض عن السداد لمدة 60 يوماً، فقد تبدأ Better في بيع الضمان، وقد تلاحق إجراءات حجز العقار. ولا يزال يتعين على المتقدمين استيفاء المتطلبات المعتادة المتعلقة بالدخل ودرجة الائتمان ونسبة الدين إلى الدخل. وتقدم Coinbase خدمات الحفظ والتكنولوجيا، لكنها ليست الجهة المقرضة ولا تتخذ قرارات الائتمان. ويمكن لأعضاء Coinbase One الذين تتم الموافقة على تمويلهم من Better الحصول على رصيد من المقرض بنسبة 1%، وبحد أقصى 10,000 دولار، لتغطية تكاليف إتمام الصفقة.
بالنسبة إلى متداولي العملات المشفرة، من غير المرجح أن ينتج هذا المنتج محفزاً فورياً لسعر BTC. وقد يدعم تدريجياً استخدام البيتكوين كضمان، لكن فترة الحظر الطويلة وسياسة إعادة استخدام الضمان ومخاطر التصفية المرتبطة بالتعثر قد تحد من تبنيه وتزيد حساسيته لظروف الإسكان والائتمان.
Neutral
الإعلان محايد بالنسبة إلى BTC لأنه يوسع الاستخدام المحتمل لبيتكوين كضمان للرهن العقاري، لكنه لا يولد مباشرة طلبًا مستدامًا في السوق الفورية. وتشير الزيادة في حجم القروض المتوقع من 260 مليون دولار إلى 360 مليون دولار إلى وجود اهتمام أولي، وقد تدعم المنفعة طويلة الأجل لبيتكوين وقبولها المؤسسي. ومع ذلك، يظل الضمان مقفلاً ولا يتم بالضرورة شراؤه في السوق المفتوحة، ولذلك من المرجح أن يكون تأثيره الفوري على أحجام تداول BTC وسعره محدودًا.
على المدى القصير، قد يركز المتداولون على مخاطر المنتج، بما في ذلك إعادة استخدام الضمان، والتعرض لمخاطر الأطراف المقابلة، واحتمال بيع الضمان بعد تأخر المقترض عن السداد لمدة 60 يومًا. وقد تعزز هذه المخاطر الحذر خلال فترات انخفاض سعر BTC أو اتساع ضغوط الائتمان، رغم أن انخفاض الأسعار وحده لا يؤدي إلى التصفية. وعلى المدى الطويل، قد يؤدي التبني الأوسع إلى خلق مصدر جديد للطلب على التمويل المدعوم ببيتكوين، لكن فترة الحجز الممتدة من 15 إلى 30 عامًا، ومعايير تقييم الرهن العقاري الصارمة، والاعتماد على ظروف سوق الإسكان، من المرجح أن تحد من حجم التوسع. وبوجه عام، تكمن أهمية هذا المنتج في حالة الاستخدام المالي لبيتكوين أكثر من تأثيره على اتجاه سعرها الفوري.