Риски ипотечных кредитов под залог биткоина растут по мере того, как спрос достигает 360 миллионов долларов
Better и Coinbase открыли приём заявок на ипотечные кредиты под залог биткоина в США, расширив пилотную программу для более широкого круга подходящих участников Coinbase One. Прогнозируемый спрос на кредиты вырос до 360 млн долларов по сравнению с 260 млн долларов в период ожидания.
Ипотека под залог биткоина состоит из двух кредитов. Первый — обычная ипотека, соответствующая требованиям Fannie Mae и обеспеченная недвижимостью. Второй финансирует первоначальный взнос и обеспечивается биткоином, а также второй закладной на дом. Заёмщики должны заложить BTC стоимостью 250% от суммы кредита на первоначальный взнос. Таким образом, кредит на взнос в размере 100 000 долларов требует около 250 000 долларов в BTC в качестве обеспечения. Для обоих кредитов устанавливается одна процентная ставка и единый совокупный ежемесячный платёж.
Такая структура позволяет покупателям не продавать BTC, но создаёт значительные риски хранения, ликвидности и контрагента. Better может повторно использовать биткоины, сохраняя эквивалентный объём для погашения. Поэтому заёмщики могут зависеть от Better и её финансовых партнёров, а не сохранять контроль над теми же монетами. BTC не обязательно разблокируются после погашения биткоин-кредита: они могут оставаться заблокированными до погашения или рефинансирования основной ипотеки, потенциально на 15–30 лет.
Само по себе падение цены биткоина не приводит к маржин-коллу. Однако если заёмщик допускает просрочку в 60 дней, Better может начать продавать залог и инициировать процедуру обращения взыскания на недвижимость. Заявители по-прежнему должны соответствовать стандартным требованиям к доходу, кредитному рейтингу и отношению долга к доходу. Coinbase предоставляет услуги хранения и технологическую инфраструктуру, но не является кредитором и не принимает кредитных решений. Участники Coinbase One, одобренные для финансирования Better, могут получить кредит от кредитора в размере 1%, но не более 10 000 долларов, на расходы по закрытию сделки.
Для криптотрейдеров этот продукт вряд ли станет немедленным катализатором роста цены BTC. Он может постепенно поддержать использование биткоина в качестве залога, однако длительный период блокировки, политика повторного использования залога и риск ликвидации при дефолте могут ограничить распространение продукта и повысить его чувствительность к условиям рынка жилья и кредитования.
Neutral
Объявление нейтрально для BTC, поскольку расширяет потенциальное использование биткоина в качестве ипотечного залога, но напрямую не создает устойчивого спроса на спотовом рынке. Увеличение прогнозируемого объема кредитования с 260 до 360 млн долларов свидетельствует о первоначальном интересе и может поддержать долгосрочную полезность биткоина и его институциональное принятие. Однако залог блокируется и не обязательно приобретается на открытом рынке, поэтому непосредственное влияние на объемы торгов BTC и его цену, вероятно, будет ограниченным.
В краткосрочной перспективе трейдеры могут сосредоточиться на рисках продукта, включая повторное использование залога, риски контрагентов и возможную продажу залога после того, как заемщик допустит просрочку в 60 дней. Эти риски могут усилить осторожность в периоды снижения цены BTC или усиления кредитного стресса, хотя само по себе падение цены не запускает ликвидации. В долгосрочной перспективе более широкое внедрение может создать новый источник спроса на финансирование под залог биткоина, но период блокировки на 15–30 лет, строгие требования к ипотечному андеррайтингу и зависимость от состояния рынка жилья, вероятно, ограничат масштаб. В целом этот продукт более важен для финансового варианта использования биткоина, чем для его непосредственной динамики цены.