FATF ធ្វើការព្រមានថាការផ្ទេរពី P2P ដោយសេបលខាន់បានជួយឱ្យមានហិរញ្ញវត្ថុខុសច្បាប់; ហៅឲ្យមានច្បាប់ AML កាន់តែកក់ក្តៅជាតិសកល
ក្រុមការងារសកម្មភាពហិរញ្ញវត្ថុ (FATF) បានផ្សព្វផ្សាយរាយការណ៍លក្ខណៈតម្រឹម ដែលរំលឹកថា stablecoin និងការផ្ទេរពីមនុស្សទៅមនុស្ស (P2P) រវាងកាបូបមិនមានអ្នកផ្តល់សេវាគ្រប់គ្រង (unhosted wallets) គឺជាហានិភ័យធំបំផុត សម្រាប់ការជ្លូនលុយចោលប្រភេទ (money‑laundering), ជំនួយហិរញ្ញវត្ថុដល់អំពើប្រជាយុទ្ធ (terrorist‑financing) និងការជ្រៀតចូលចាត់វិញនៃការដាក់ចោលដី (sanctions‑evasion)។ FATF ធ្វើឲ្យដឹងពីកំណើនរហ័សនៃទីផ្សារស្ទាបខល (stablecoin) និងវិភាគ (Chainalysis) បង្ហាញថា stablecoin មានចំនួនសំឡេងប្រមាណ 84% នៃទំហំការវិនិយោគអប្បបរមាផ្នែកទ្រព្យសកម្មវេរុអនឡាញដែលផ្អែកលើបំណុលក្នុងឆ្នាំ 2025។ រាយការណ៍លើកឡើងពីការប្រើប្រាស់ដោយក្រុមដែលភ្ជាប់ទាក់ទងនឹងរដ្ឋ (ជាពិសេស អ្នកដឹកនាំកូរ៉េខាងជើង និងអ៊ីរ៉ង់), ចំណូលពីរ៉ែនសាំវែរ (ransomware) និងការជ្លាស់ធ្វើលាបលាស់លើស្ទាបខលដ៏ស្មុគស្មាញ។ FATF បង្ហាញថា ការផ្ទេរពីP2P រវាងកាបូបមិនមានអ្នកផ្តល់សេវា បានកាត់បន្ថយការក្មេងលើអ្នកជំនួញដែលដាក់ច្បាប់ (VASP) និងភាគច្រើនខ្វះព័ត៌មានអំពីអ្នកផ្ញើ/អ្នកទទួលដែលត្រូវការ ដែលបន្ថែមការប្រឈមមុខនឹងឧក្រិដ្ឋកម្មហិរញ្ញវត្ថុ។ វាអំពាវនាវឲ្យសមាជិកអនុវត្តយ៉ាងពេញលេញវិធានការRecommendation 15 និង 16 (AML/CFT និង Travel Rule), ធ្វើការគ្រប់គ្រងមូលដ្ឋានលើហានិភ័យសម្រាប់អ្នកចេញ stablecoin (ឧ. ការជាសុទិដ្ឋាន/ការកំចាត់/បញ្ជីហាមអាមពលកាបូប, KYC នៅពេលដោះសោ), បញ្ចូលបទបញ្ជាភាពស្របច្បាប់អាចកម្មវិធី (allow‑list/deny‑list) ទៅក្នុងកិច្ចសន្យាតូកិន, ពង្រីកការប្រើវិភាគប្លុកខេន និងពង្រឹងសេចក្តីស្វែងរកនិងប្រព័ន្ធច្បាប់សម្រាប់សហប្រតិបត្តិការលឿនឆ្លងដែន។ FATF ក៏អំពាវនាវឲ្យមានដៃគូសាធារណៈ‑ឯកជន និងចំណាំថាមានតែចំនួនតិចនៃតំបន់ខ្លះៗដែលមានច្បាប់ឆ្លើយតបសម្រាប់ stablecoin ។ លទ្ធផលសំខាន់សម្រាប់អ្នកជំនួញ៖ ការត្រួតពិនិត្យផ្នែកអនុវត្តច្បាប់ដែលកើនឡើង និងការផ្លាស់ប្តូរពីព្រឹត្តិការណ៍ឬអ្នកចេញដែលអាចមានផលប៉ះពាល់ដល់ភាពស្រួលលក់ទិញ (liquidity), ភាពឯកជនលើខ្សែលើ (on‑chain privacy), ស្ទីមផ្លូរ cross‑chain និងភាពដូចគ្នានៃ stablecoin ដ៏សំខាន់ — ហានិភ័យទាំងនេះអាចឥទ្ធិពលដល់ spread, គ្រប់គ្រងវិធីសាស្រ្តដោះសោ និងការវិបុលភាពស្រាលតាមពេលលើទីផ្សារ។
Bearish
សម្ពាធច្បាប់ពី FATF ដែលត្រូវគោលដៅលើការផ្ទេរពីP2P របស់ស្តេបខហ្គូយน์ និងកាបូបមិនបានផ្ដល់សេវា (unhosted wallets) เพิ่มហានិភ័យធ្លាក់ចុះបណ្តាលខ្លីនិងមធ្យមទៅលើទីផ្សារស្តេបខហ្គូយน์ និងសាច់ប្រាក់ស្វ័យពាក់ព័ន្ធ។ រយៈពេលខ្លី៖ ការត្រួតពិនិត្យដែលកើនឡើង និងមន្ដ្រីណែនាំសម្រាប់អនុវត្តការប៊ីត/deny‑listing, KYC ពេលប្រគល់វិញ និងការរួមបញ្ចូលតាមកម្មវិធីអាចធ្វើឲ្យអ្នកចូលរួមទីផ្សារប្រែក្លាយខ្លួនឯងលុយស្តេបខហ្គូយน์ កើនលក្ខណៈឆ្ងាយស្តេបខហ្គូយน์ ហើយបណ្តាលឲ្យមានការចេញប្រាក់បណ្ដោះអាសន្នពីអ្នកចេញផ្សាយដែលមិនគោរព។ អ្នកបង្កើតទីផ្សារ និងយុទ្ធសាស្ត្រអារប៊ីត្រាចដែលពឹងផ្អែកលើឆ្លងP2P និង cross‑chain ដោយមិនមានការរឹតត្បិតអាចដាច់ខាតប្រាក់ចំណេញ និងបង្កើនការទប់ទល់ប្រតិបត្តិការផ្សេងៗ។ រយៈពេលមធ្យមទៅវែង៖ ច្បាប់ពិភពលោកដែលច្បាស់លាស់បន្ថែមអាចបំបែកទីផ្សារ—អំណាចតុលាការ និងអ្នកចេញផ្សាយដែលអនុវត្តការត្រួតពិនិត្យតឹងរឹងអាចរក្សាសាច់ប្រាក់លើខ្សែយោង(on‑chain) ប៉ុន្តែបន្ថយភាពឯជន និងភាពអាចជំនួសបាន; អ្នកចេញផ្សាយមិនគោរព ឬផ្តោតលើភាពឯជនអាចប្រឈមនឹងការដកចេញពីបញ្ជី ការកំណត់លើ fiat on‑ramps ឬហានិភ័យទទួលបានការដាក់ទណ្ឌកម្ម ដែលបណ្តាលឲ្យភាគហ៊ុនទីផ្សារត្រូវបានកាត់បន្ថយ។ ជាអកុសល ការវឌ្ឍន៍ទាំងនេះមាននិន្នាការធ្វើសម្ពាធលើគ្រឿងប្រតិបត្តិ peg និងការផ្តល់សាច់ប្រាក់សម្រាប់ស្តេបខហ្គូយน์ ដូច្នេះបណ្តាលឲ្យមានសម្ពាធជាតិទាបលើអត្ថប្រយោជន៍ដែលយល់ឃើញនៃស្តេបខហ្គូយน์ខ្លះៗ ហើយបង្កើនភាពប្រែប្រួលនៅជុំវិញព្រឹត្តិការណ៍ប្រគល់វិញ និងឆ្លងខ្សែ។ មន្ដ្រីណែនាំអាចមានលទ្ធផលជាមធ្យម ឬអាចមានប្រយោជន៍សម្រាប់ស្តេបខហ្គូយน์ធំៗដែលមានការគ្រប់គ្រង (ជំនឿកាន់តែខ្លាំង ការចូលដំណើរការទៅកាន់ on‑ramps fiat) ប៉ុន្តែមិនល្អសម្រាប់សញ្ញាសូចទំហំតូច ឬផ្តោតលើភាពឯជន ដូច្នេះផលបូកសរុបចំពោះវិស័យស្តេបខហ្គូយน์គឺអវិជ្ជមាន។