La regulación estadounidense de las stablecoins establece normas sobre reservas y reembolsos
La Reserva Federal propuso el 24 de septiembre de 2026 dos marcos para aplicar la GENIUS Act, la ley estadounidense de regulación de las stablecoins promulgada en julio de 2025. Las propuestas abarcan a los emisores de stablecoins de pago y un proceso de solicitud para los bancos supervisados que quieran crear filiales de stablecoins. Llegan aproximadamente un año después del plazo original de elaboración normativa de la ley y permanecerán abiertas a comentarios públicos durante 60 días tras su publicación en el Federal Register.
El borrador de regulación exige que los emisores mantengan reservas admisibles por un valor de al menos el 100 % de las obligaciones de reembolso pendientes. Entre los activos elegibles figuran el efectivo, los saldos en la Reserva Federal, los depósitos admisibles, los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, determinadas operaciones de recompra autorizadas y ciertos fondos del mercado monetario. Las reservas deberán valorarse al menos diariamente, mantenerse bajo custodia segregada y seguir siendo rápidamente accesibles.
Los emisores tendrían que publicar políticas de reembolso y completar los reembolsos válidos en un plazo de dos días hábiles. Las propuestas también introducen requisitos de capital para riesgos crediticios y operativos, incluido un posible mínimo de 5 millones de dólares para los nuevos emisores. Los informes operativos confidenciales semanales, los estados financieros trimestrales y las certificaciones anuales contra el blanqueo de capitales y sobre sanciones aumentarían los costes de cumplimiento.
Los bancos recibirían una revisión de integridad de 30 días, seguida de un plazo general de decisión de 120 días una vez completadas las solicitudes. El gobernador de la Reserva Federal, Michael Barr, pidió derechos de reembolso claros y ampliamente aplicables. Los emisores no bancarios, como Circle y Tether, podrían afrontar obligaciones comparables de licencia, auditoría y cumplimiento conforme a la GENIUS Act.
Para los operadores de criptomonedas, el impacto inmediato probablemente será neutro. Los mayores costes de cumplimiento podrían presionar a los emisores pequeños, reducir la flexibilidad y fomentar la concentración del mercado, mientras que unas normas más claras sobre reservas y reembolsos podrían reforzar a largo plazo la confianza en USDC y USDT. Los operadores deberían seguir el proceso de comentarios públicos, los rendimientos del Tesoro, las actividades de presión regulatoria y la entrada de los bancos en el mercado de stablecoins.
Neutral
Es poco probable que las propuestas creen un catalizador inmediato para un movimiento direccional de los precios, ya que todavía están sujetas a un periodo de 60 días para la presentación de comentarios públicos y podrían modificarse antes de su adopción definitiva. A corto plazo, los requisitos de cumplimiento, capital y presentación de informes podrían elevar los costes para los emisores y lastrar el sentimiento hacia los proyectos relacionados con los emisores. También podrían fomentar una mayor concentración del mercado e intensificar la competencia a medida que los bancos regulados entren en el sector.
A más largo plazo, la cobertura total de reservas, la custodia segregada, las normas de reembolso en un plazo de dos días hábiles y unos requisitos de información más estrictos podrían reducir el riesgo de retiradas masivas y aumentar la confianza en las principales stablecoins, como USDC y USDT. Sin embargo, las stablecoins están diseñadas para mantener la paridad con el dólar, por lo que es más probable que las propuestas regulatorias afecten a la liquidez, la adopción y la estructura de los emisores que generen un movimiento sostenido de los precios. Históricamente, las reacciones a las consultas regulatorias suelen ser limitadas, salvo cuando incluyen medidas de ejecución o restricciones inmediatas. Los indicadores de negociación más relevantes son la divulgación de reservas, la actividad de reembolso, los rendimientos de los bonos del Tesoro, los cambios en la norma definitiva y la respuesta de Circle, Tether y las entidades bancarias.