米国のステーブルコイン規制、準備金と償還のルールを設定

連邦準備制度理事会（FRB）は2026年9月24日、2025年7月に署名された米国のステーブルコイン規制法「GENIUS Act」を実施するため、2つの枠組みを提案した。提案の対象は、決済用ステーブルコインの発行者と、ステーブルコイン子会社の設立を希望する監督下銀行の申請手続きである。これらは同法の当初の規則制定期限から約1年遅れて示され、Federal Registerへの掲載後60日間、パブリックコメントを受け付ける。 ステーブルコイン規制案は、発行者に対し、未償還の償還債務の少なくとも100%に相当する適格準備資産の保有を義務付ける。適格資産には、現金、FRB残高、適格預金、短期米国債、承認済みレポ取引、一部のマネー・マーケット・ファンドが含まれる。準備資産は少なくとも毎日評価し、分別管理の下で保管し、迅速に利用できる状態を維持しなければならない。 発行者は償還方針を公表し、有効な償還を2営業日以内に完了する必要がある。提案には信用リスクおよびオペレーショナルリスクに対する自己資本要件も盛り込まれ、新規発行者には最低500万ドルが課される可能性がある。週次の機密オペレーション報告、四半期財務諸表、マネーロンダリング対策および制裁遵守に関する年次証明により、コンプライアンスコストは増加する。 銀行には30日間の申請書類完全性審査が行われ、申請が完了した後は原則120日間の判断期間が設けられる。FRBのマイケル・バー総裁は、明確で広く適用される償還権を求めた。CircleやTetherなどのノンバンク発行者も、GENIUS Actに基づき、同様の認可、監査、コンプライアンス義務に直面する可能性がある。 暗号資産トレーダーにとって、短期的な影響はおそらく中立である。コンプライアンスコストの上昇は小規模発行者を圧迫し、柔軟性を低下させ、市場集中を促す可能性がある。一方、準備資産と償還に関する基準が明確になれば、長期的にはUSDCとUSDTへの信頼が高まる可能性がある。トレーダーは、パブリックコメントの進展、米国債利回り、規制をめぐるロビー活動、銀行のステーブルコイン市場参入を注視すべきである。