Peraturan stablecoin AS menetapkan peraturan rizab dan penebusan
Federal Reserve mencadangkan dua rangka kerja pada 24 September 2026 untuk melaksanakan GENIUS Act, undang-undang AS yang mengawal stablecoin dan ditandatangani pada Julai 2025. Cadangan itu meliputi penerbit stablecoin pembayaran serta proses permohonan bagi bank di bawah seliaan yang ingin menubuhkan anak syarikat stablecoin. Cadangan ini dibuat kira-kira setahun selepas tarikh akhir asal penggubalan peraturan dan akan dibuka untuk ulasan awam selama 60 hari selepas diterbitkan dalam Federal Register.
Draf peraturan stablecoin mewajibkan penerbit memegang rizab yang layak bernilai sekurang-kurangnya 100% daripada obligasi penebusan yang belum selesai. Aset yang layak termasuk wang tunai, baki Federal Reserve, deposit yang layak, Bon Perbendaharaan AS jangka pendek, transaksi repo yang diluluskan dan dana pasaran wang tertentu. Rizab mesti dinilai sekurang-kurangnya setiap hari, disimpan dalam jagaan berasingan dan kekal boleh diakses dengan segera.
Penerbit perlu menerbitkan dasar penebusan dan menyelesaikan penebusan yang sah dalam tempoh dua hari bekerja. Cadangan itu juga memperkenalkan keperluan modal bagi risiko kredit dan operasi, termasuk kemungkinan modal minimum AS$5 juta untuk penerbit baharu. Laporan operasi sulit mingguan, penyata kewangan suku tahunan serta pensijilan tahunan mengenai pencegahan pengubahan wang haram dan pematuhan sekatan akan meningkatkan kos pematuhan.
Bank akan menerima semakan kelengkapan selama 30 hari, diikuti tempoh keputusan umum selama 120 hari setelah permohonan lengkap. Gabenor Federal Reserve Michael Barr menyeru hak penebusan yang jelas dan terpakai secara meluas. Penerbit bukan bank seperti Circle dan Tether mungkin menghadapi kewajipan pelesenan, audit dan pematuhan yang setanding di bawah GENIUS Act.
Bagi pedagang kripto, kesan segera berkemungkinan neutral. Kos pematuhan yang lebih tinggi boleh menekan penerbit kecil, mengurangkan fleksibiliti dan menggalakkan penumpuan pasaran, manakala piawaian rizab dan penebusan yang lebih jelas boleh mengukuhkan keyakinan terhadap USDC dan USDT dalam jangka panjang. Pedagang patut memantau proses ulasan awam, hasil Perbendaharaan AS, lobi kawal selia dan kemasukan bank ke pasaran stablecoin.
Neutral
Cadangan-cadangan ini berkemungkinan tidak akan mewujudkan pemangkin harga berarah yang serta-merta kerana ia masih tertakluk kepada tempoh komen awam selama 60 hari dan mungkin berubah sebelum diterima pakai secara muktamad. Dalam jangka pendek, keperluan pematuhan, modal dan pelaporan boleh meningkatkan kos bagi penerbit serta menjejaskan sentimen terhadap projek berkaitan penerbit. Cadangan ini juga boleh menggalakkan penumpuan pasaran dan meningkatkan persaingan apabila bank yang dikawal selia memasuki sektor tersebut.
Dalam jangka lebih panjang, perlindungan rizab penuh, jagaan berasingan, peraturan penebusan dalam tempoh dua hari bekerja dan pelaporan yang lebih kukuh boleh mengurangkan risiko pengeluaran beramai-ramai serta meningkatkan keyakinan terhadap stablecoin utama seperti USDC dan USDT. Walau bagaimanapun, stablecoin direka untuk mengekalkan tambatan kepada dolar, jadi cadangan peraturan ini lebih berkemungkinan memberi kesan kepada kecairan, penggunaan dan struktur penerbit berbanding menghasilkan pergerakan harga yang berkekalan. Reaksi sejarah terhadap rundingan kawal selia biasanya terhad melainkan ia melibatkan penguatkuasaan atau sekatan serta-merta. Petunjuk dagangan yang paling relevan ialah pendedahan rizab, aktiviti penebusan, hasil Perbendaharaan, perubahan peraturan akhir serta respons Circle, Tether dan institusi perbankan.