Regulamentação dos EUA sobre stablecoins estabelece regras de reserva e resgate
Em 24 de setembro de 2026, o Federal Reserve propôs duas estruturas para implementar o GENIUS Act, a lei dos EUA que regulamenta stablecoins, sancionada em julho de 2025. As propostas abrangem emissores de stablecoins de pagamento e um processo de solicitação para bancos supervisionados que pretendam criar subsidiárias de stablecoins. Elas chegam cerca de um ano após o prazo original da lei para a elaboração das regras e ficarão abertas a comentários públicos por 60 dias após a publicação no Federal Register.
O projeto de regulamentação exige que os emissores mantenham reservas qualificadas no valor de pelo menos 100% das obrigações de resgate pendentes. Os ativos elegíveis incluem dinheiro, saldos no Federal Reserve, depósitos qualificados, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, operações de recompra aprovadas e certos fundos do mercado monetário. As reservas deverão ser avaliadas pelo menos diariamente, mantidas sob custódia segregada e permanecer rapidamente acessíveis.
Os emissores teriam de publicar políticas de resgate e concluir resgates válidos em até dois dias úteis. As propostas também introduzem requisitos de capital para riscos de crédito e operacionais, incluindo um possível mínimo de US$ 5 milhões para novos emissores. Relatórios operacionais semanais confidenciais, demonstrações financeiras trimestrais e certificações anuais de combate à lavagem de dinheiro e de sanções aumentariam os custos de conformidade.
Os bancos teriam uma análise de completude de 30 dias, seguida de um prazo geral de decisão de 120 dias após a conclusão dos pedidos. O governador do Federal Reserve, Michael Barr, defendeu direitos de resgate claros e amplamente aplicáveis. Emissores não bancários, como Circle e Tether, poderão enfrentar obrigações semelhantes de licenciamento, auditoria e conformidade sob o GENIUS Act.
Para os traders de criptomoedas, o impacto imediato provavelmente será neutro. Custos de conformidade mais altos podem pressionar emissores menores, reduzir a flexibilidade e incentivar a concentração do mercado, enquanto padrões mais claros de reservas e resgates podem fortalecer a confiança em USDC e USDT no longo prazo. Os traders devem acompanhar o processo de comentários públicos, os rendimentos dos Treasuries, o lobby regulatório e a entrada de bancos no mercado de stablecoins.
Neutral
É improvável que as propostas criem um catalisador imediato para um movimento direcional de preços, pois ainda estão sujeitas a um período de 60 dias para comentários públicos e podem sofrer alterações antes da adoção final. No curto prazo, os requisitos de conformidade, capital e divulgação podem elevar os custos para os emissores e pesar sobre o sentimento em relação aos projetos ligados a emissores. Eles também podem incentivar a concentração do mercado e aumentar a concorrência à medida que bancos regulados entram no setor.
No longo prazo, a cobertura integral das reservas, a custódia segregada, as regras de resgate em dois dias úteis e exigências mais rigorosas de divulgação podem reduzir o risco de corridas e aumentar a confiança nas principais stablecoins, como USDC e USDT. No entanto, as stablecoins são projetadas para manter a paridade com o dólar; portanto, é mais provável que as propostas regulatórias afetem a liquidez, a adoção e a estrutura dos emissores do que gerem um movimento sustentado de preços. Historicamente, as reações a consultas regulatórias costumam ser limitadas, a menos que incluam medidas imediatas de fiscalização ou restrições. Os indicadores de negociação mais relevantes são as divulgações de reservas, a atividade de resgate, os rendimentos dos títulos do Tesouro, as mudanças na regra final e a resposta da Circle, da Tether e das instituições bancárias.