ABD stablecoin düzenlemesi rezerv ve itfa kurallarını belirliyor
Federal Reserve, 24 Eylül 2026'da Temmuz 2025'te imzalanan ABD stablecoin düzenleme yasası GENIUS Act'i uygulamak için iki çerçeve önerdi. Öneriler, ödeme stablecoin'i ihraççılarını ve denetlenen bankaların stablecoin iştiraki kurmak için başvurabilecekleri süreci kapsıyor. Öneriler, yasanın ilk kural koyma son tarihinden yaklaşık bir yıl sonra geldi ve Federal Register'da yayımlandıktan sonra 60 gün boyunca kamuoyu görüşüne açık olacak.
Düzenleme taslağı, ihraççıların ödenmemiş itfa yükümlülüklerinin en az %100'ü değerinde nitelikli rezerv tutmasını gerektiriyor. Uygun varlıklar arasında nakit, Federal Reserve bakiyeleri, uygun mevduatlar, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri, onaylı repo işlemleri ve bazı para piyasası fonları yer alıyor. Rezervler en az günlük olarak değerlenmeli, ayrı saklama altında tutulmalı ve hızla erişilebilir durumda kalmalı.
İhraççıların itfa politikalarını yayımlaması ve geçerli itfaları iki iş günü içinde tamamlaması gerekecek. Öneriler ayrıca kredi ve operasyonel riskler için sermaye şartları getiriyor; yeni ihraççılar için olası asgari tutar 5 milyon dolar. Haftalık gizli operasyon raporları, üç aylık finansal tablolar ve kara para aklama ile yaptırımlara ilişkin yıllık sertifikalar uyum maliyetlerini artıracak.
Bankalara 30 günlük eksiksizlik incelemesi verilecek; başvurular tamamlandıktan sonra genel karar süresi 120 gün olacak. Federal Reserve Guvernörü Michael Barr, açık ve geniş ölçüde uygulanabilir itfa hakları çağrısında bulundu. Circle ve Tether gibi banka dışı ihraççılar, GENIUS Act kapsamında benzer lisans, denetim ve uyum yükümlülükleriyle karşılaşabilir.
Kripto traderları için kısa vadeli etki muhtemelen nötr olacak. Daha yüksek uyum maliyetleri küçük ihraççıları zorlayabilir, esnekliği azaltabilir ve piyasa yoğunlaşmasını teşvik edebilir. Buna karşılık daha net rezerv ve itfa standartları uzun vadede USDC ve USDT'ye duyulan güveni güçlendirebilir. Traderlar kamuoyu görüşü sürecini, Hazine getirilerini, düzenleyici lobi faaliyetlerini ve bankaların stablecoin piyasasına girişini izlemeli.
Neutral
Tekliflerin, hâlen 60 günlük kamuoyu görüşü sürecine tabi olması ve nihai olarak kabul edilmeden önce değişebilmesi nedeniyle fiyatlarda hemen yönlü bir hareket yaratacak bir katalizör oluşturması beklenmiyor. Kısa vadede uyum, sermaye ve raporlama gereklilikleri ihraççılar için maliyetleri artırabilir ve ihraççılarla bağlantılı projelere yönelik duyarlılığı olumsuz etkileyebilir. Düzenlemeye tabi bankaların sektöre girmesiyle birlikte piyasa yoğunlaşmasını teşvik edebilir ve rekabeti artırabilirler.
Daha uzun vadede tam rezerv kapsamı, ayrıştırılmış saklama, iki iş günü içinde itfa kuralları ve daha güçlü raporlama, ani ve yoğun geri çekilme riskini azaltarak USDC ve USDT gibi başlıca stablecoinlere duyulan güveni artırabilir. Bununla birlikte, stablecoinler dolar sabitini korumak üzere tasarlanmıştır; bu nedenle düzenleyici tekliflerin kalıcı bir fiyat hareketi yaratmaktan ziyade likiditeyi, benimsenmeyi ve ihraççıların yapısını etkilemesi daha olasıdır. Düzenleyici istişarelere yönelik tarihsel tepkiler, acil yaptırım veya kısıtlamalar içermedikleri sürece genellikle sınırlı kalır. En önemli işlem göstergeleri rezerv açıklamaları, itfa faaliyetleri, Hazine tahvili getirileri, nihai kuraldaki değişiklikler ve Circle, Tether ile bankacılık kuruluşlarının tepkisidir.