La Réserve fédérale propose des pondérations de risque initiales distinctes pour la marge initiale des dérivés crypto
Le personnel de la Réserve fédérale a publié un working paper recommandant que les crypto-actifs soient traités comme une classe d'actifs distincte pour les exigences de marge initiale sur les marchés de dérivés non compensés (uncleared), y compris les transactions OTC. Les auteurs Anna Amirdjanova, David Lynch et Anni Zheng constatent que les cadres existants tels que l'ISDA Standard Initial Margin Model (SIMM) ne saisissent pas adéquatement la volatilité plus élevée et le comportement particulier des cryptos. Le document propose des pondérations de risque distinctes pour les cryptomonnaies volatiles « flottantes » (par ex. BTC, ETH, BNB, ADA, DOGE, XRP) et pour les stablecoins arrimés, et suggère de calibrer ces pondérations avec un indice de référence pondéré à parts égales entre six tokens flottants et six stablecoins. La recommandation implique que des marges initiales plus élevées seront probablement requises pour atténuer la volatilité accrue et le risque de contrepartie. Le rapport signale une attention réglementaire croissante et une préparation technique des autorités américaines afin d'intégrer les cryptos aux règles de gestion des risques des dérivés déjà en place ; il fait suite à d'autres actions de la Fed visant à clarifier les activités crypto des banques et à envisager des arrangements limités pour les entreprises crypto. Pour les traders : s'attendre à des hausses potentielles des exigences de marge pour les dérivés crypto, des coûts de capital plus élevés pour les positions à effet de levier et d'éventuelles réductions de la liquidité pour certains tokens à mesure que les entreprises ajustent leurs expositions.
Bearish
Des exigences de marge initiale plus élevées et différenciées pour les dérivés crypto augmentent le coût du capital pour les positions à effet de levier et les desks de market-making. À court terme, cela devrait probablement réduire l'effet de levier, réduire la liquidité et élargir les spreads bid-ask pour les jetons volatils mentionnés, exerçant une pression baissière sur les prix. Les bourses et desks OTC peuvent se retirer ou augmenter les appels de marge, forçant des réductions de positions pouvant amplifier les ventes en cas de stress. À plus long terme, des règles de marge plus claires peuvent améliorer la résilience du marché et réduire le risque de queue, ce qui peut être neutre à positif pour la stabilité des prix mais maintenir des coûts de transaction plus élevés. Dans l'ensemble, la réaction immédiate du marché pour les cryptomonnaies flottantes référencées est probablement négative en raison d'un financement plus élevé et d'une disponibilité réduite du levier.