連邦準備制度理事会、暗号デリバティブの初期証拠金に対する個別のリスクウェイトを提案
FRB（連邦準備制度理事会）のスタッフは、未清算デリバティブ市場（OTC取引を含む）における初回証拠金要件について、暗号資産を別個の資産クラスとして扱うことを推奨するワーキングペーパーを公表しました。著者のAnna Amirdjanova、David Lynch、Anni Zhengは、ISDA Standard Initial Margin Model（SIMM）など既存の枠組みが暗号資産の高いボラティリティと独特の挙動を十分に捉えていないと指摘しています。論文は、ボラティリティの高い「フローティング」暗号通貨（例：BTC、ETH、BNB、ADA、DOGE、XRP）とペッグされたステーブルコインについて別個のリスクウェイトを設けることを提案し、これらのウェイトを6つのフローティングトークンと6つのステーブルコインを均等配分したベンチマーク指数で較正することを示唆しています。この勧告は、増大するボラティリティとカウンターパーティリスクを緩和するために初回証拠金が高く設定される可能性が高いことを意味します。報告は、暗号を既存のデリバティブのリスク管理ルールに組み込むための米当局の規制上の関心と技術的準備が進んでいることを示しており、銀行の暗号関連活動を明確化し、暗号企業向けの限定的な取り決めを検討するなどのFRBの他の措置に続くものです。トレーダー向けには：暗号デリバティブの証拠金要件の引き上げ、レバレッジポジションの資本コスト増加、一部のトークンの流動性低下が想定されます。
Bearish
仮想通貨デリバティブに対する高く差別化された初期証拠金要件は、レバレッジポジションやマーケットメイキング業務の資本コストを上昇させます。短期的には、これはレバレッジの低下、流動性の縮小、対象となるボラティリティの高いトークンの買気配・売気配スプレッドの拡大を引き起こし、価格に下押し圧力をもたらす可能性が高いです。取引所やOTCデスクは撤退したり、追証（マージンコール）を引き上げたりして、ポジション縮小を余儀なくされる可能性があり、ストレス時には売りが増幅され得ます。長期的には、より明確なマージン規則が市場のレジリエンスを高め、テールリスクを低減することで、価格安定には中立〜プラスに働く可能性がありますが、取引コストは引き続き高止まりします。総じて、言及された浮動する暗号通貨に対する即時の市場反応は、資金調達コストの上昇とレバレッジ可用性の低下によりネガティブである可能性が高いです。