System Rezerw Federalnych proponuje odrębne wagi ryzyka dla depozytu początkowego w instrumentach pochodnych kryptowalut
Pracownicy Rezerwy Federalnej opublikowali dokument roboczy zalecający traktowanie aktywów kryptowalutowych jako odrębnej klasy aktywów dla wymogów dotyczących początkowego marginesu na rynkach instrumentów pochodnych poza rozliczeniem, w tym transakcjach OTC. Autorki Anna Amirdjanova, David Lynch i Anni Zheng stwierdzają, że istniejące ramy, takie jak ISDA Standard Initial Margin Model (SIMM), nie uwzględniają adekwatnie wyższej zmienności i unikalnych zachowań kryptowalut. Dokument proponuje oddzielne wagi ryzyka dla zmiennych „pływających” kryptowalut (np. BTC, ETH, BNB, ADA, DOGE, XRP) oraz dla powiązanych stablecoinów, i sugeruje kalibrację tych wag za pomocą indeksu odniesienia równoważnie ważonego między sześcioma tokenami pływającymi i sześcioma stablecoinami. Rekomendacja implikuje, że prawdopodobnie będą wymagane wyższe początkowe marginesy w celu złagodzenia zwiększonej zmienności i ryzyka kontrahenta. Raport sygnalizuje rosnącą uwagę regulatorów i przygotowania techniczne władz USA do włączenia kryptowalut do ustalonych zasad zarządzania ryzykiem instrumentów pochodnych; jest to kontynuacja innych działań Fed mających na celu wyjaśnienie działalności banków związanej z kryptowalutami oraz rozważenie ograniczonych porozumień dla firm kryptowalutowych. Dla traderów: oczekujcie potencjalnych podwyżek wymogów marginesowych dla kryptoderivatów, wyższych kosztów kapitału dla pozycji lewarowanych oraz możliwych spadków płynności niektórych tokenów w miarę jak firmy dostosowują ekspozycje.
Bearish
Wyższe, zróżnicowane wymogi początkowego marginu dla instrumentów pochodnych na kryptowaluty zwiększają koszty kapitału dla pozycji z dźwignią i biur tworzących rynek. W krótkim terminie prawdopodobnie zmniejszy to dźwignię, skurczy płynność i poszerzy spready kupna-sprzedaży dla wspomnianych zmiennych tokenów, wywierając presję spadkową na ceny. Giełdy i biura OTC mogą się wycofać lub podnieść wezwania do uzupełnienia marginu, zmuszając do redukcji pozycji, co w warunkach stresu może wzmocnić wyprzedaż. W dłuższym terminie jaśniejsze zasady dotyczące marginu mogą poprawić odporność rynku i zmniejszyć ryzyko ogona, co może być neutralne do pozytywnego dla stabilności cen, ale nadal utrzymuje wyższe koszty handlu. Ogólnie natychmiastowa reakcja rynku dla wspomnianych „pływających” kryptowalut prawdopodobnie będzie negatywna z powodu wyższego finansowania i ograniczonej dostępności dźwigni.