Rezerva Federală propune ponderi de risc inițiale distincte pentru marja inițială a derivatelor cripto
Personalul Rezervei Federale a publicat un working paper care recomandă tratarea cripto-activelor ca o clasă de active separată pentru cerințele de marjă inițială pe piețele de derivate necompensate, inclusiv tranzacțiile OTC. Autoarele Anna Amirdjanova, David Lynch și Anni Zheng constată că cadrele existente, precum ISDA Standard Initial Margin Model (SIMM), nu surprind în mod adecvat volatilitatea mai mare și comportamentul unic al criptomonedelor. Lucrarea propune ponderi de risc separate pentru criptomonedele volatile „flotante” (de ex. BTC, ETH, BNB, ADA, DOGE, XRP) și pentru stablecoin-urile ancorate, și sugerează calibrarea acestor ponderi cu un indice de referință ponderat egal între șase tokenuri flotante și șase stablecoin-uri. Recomandarea implică faptul că, cel mai probabil, vor fi necesare marje inițiale mai mari pentru a atenua volatilitatea ridicată și riscul contrapartidă. Raportul semnalează o atenție de reglementare tot mai mare și o pregătire tehnică din partea autorităților SUA pentru a integra crypto în regulile stabilite de gestionare a riscului pentru derivate; acesta urmează alte acțiuni ale Fed pentru a clarifica activitățile băncilor legate de crypto și a lua în considerare aranjamente limitate pentru firme crypto. Pentru traderi: așteptați-vă posibile creșteri ale cerințelor de marjă pentru derivatele crypto, costuri de capital mai mari pentru pozițiile cu efect de pârghie și posibile reduceri ale lichidității pentru anumite tokenuri pe măsură ce firmele își ajustează expunerile.
Bearish
Cerințele inițiale de marjă mai mari și diferențiate pentru derivatele crypto cresc costurile de capital pentru pozițiile cu levier și desk-urile de market-making. Pe termen scurt, acest lucru este probabil să reducă levierul, să micșoreze lichiditatea și să lărgească spread-urile bid-ask pentru tokenii volatili menționați, exercitând presiune descendentă asupra prețurilor. Exchange-urile și desk-urile OTC pot reduce activitatea sau majora apelurile de marjă, forțând reducerea pozițiilor, ceea ce poate amplifica vânzările în condiții de stres. Pe termen lung, reguli de marjă mai clare pot îmbunătăți reziliența pieței și pot reduce riscul de coadă, ceea ce poate fi neutru sau pozitiv pentru stabilitatea prețurilor, dar tot menține costurile de tranzacționare mai ridicate. Per ansamblu, reacția imediată a pieței pentru criptomonedele flotante menționate este probabil negativă din cauza finanțării mai scumpe și a disponibilității reduse a levierului.