Федеральная резервная система предлагает разные коэффициенты риска для начальной маржи по криптодеривативам
Штат ФРС опубликовал рабочий документ, в котором рекомендуется относить криптоактивы к отдельному классу активов для требований по первоначальной марже на неклиринговых рынках деривативов, включая внебиржевые сделки (OTC). Авторы Анна Амирджанова, Дэвид Линч и Анни Чжэн выяснили, что существующие рамки, такие как ISDA Standard Initial Margin Model (SIMM), неадекватно отражают повышенную волатильность и специфическое поведение криптовалют. В документе предлагаются отдельные коэффициенты риска для волатильных «плавающих» криптовалют (например, BTC, ETH, BNB, ADA, DOGE, XRP) и для привязанных стейблкоинов, а также предлагается калибровать эти коэффициенты с помощью эталонного индекса, равновзвешенного между шестью плавающими токенами и шестью стейблкоинами. Рекомендация подразумевает, что, вероятно, потребуются более высокие первоначальные маржи для смягчения повышенной волатильности и контрагентского риска. Отчет сигнализирует о растущем внимании регуляторов и технической подготовке со стороны властей США к включению криптоиндустрии в существующие правила управления рисками по деривативам; он следует за другими действиями ФРС по прояснению банковской деятельности, связанной с крипто, и рассмотрению ограниченных соглашений для криптофирм. Для трейдеров: ожидайте возможного увеличения требований к марже по криптодеривативам, более высоких капитальных затрат для кредитно-рычажных позиций и возможного сокращения ликвидности по некоторым токенам по мере того, как фирмы корректируют экспозиции.
Bearish
Повышенные и дифференцированные начальные маржинальные требования для криптовалютных деривативов увеличивают затраты капитала для кредитно-ручно использованных позиций и маркет-мейкинговых столов. В краткосрочной перспективе это, вероятно, сократит кредитное плечо, уменьшит ликвидность и расширит спреды между бидом и аском для указанных волатильных токенов, оказывая понижательное давление на цены. Биржи и OTC-дески могут сократить активность или повысить маржин-коллы, вынуждая к сокращению позиций, что может усилить распродажи в стрессовых условиях. В долгосрочной перспективе более прозрачные маржинальные правила могут повысить устойчивость рынка и снизить хвостовые риски, что может быть нейтрально или положительно для ценовой стабильности, но при этом сохраняет более высокие торговые издержки. В целом, немедленная рыночная реакция для упомянутых плавающих криптовалют, вероятно, будет отрицательной из‑за более дорогого финансирования и сокращения доступности плеча.