Iminungkahi ng Federal Reserve ang magkakaibang mga risk weight para sa paunang margin ng crypto derivatives
Naglabas ang staff ng Federal Reserve ng working paper na nagrerekomenda na ituring ang crypto assets bilang hiwalay na klase ng asset para sa initial margin requirements sa uncleared derivatives markets, kabilang ang OTC trades. Natuklasan nina Anna Amirdjanova, David Lynch at Anni Zheng na ang umiiral na mga framework tulad ng ISDA Standard Initial Margin Model (SIMM) ay hindi sapat na nakakahuli sa mas mataas na volatility at natatanging pag-uugali ng crypto. Iminumungkahi ng papel ang magkahiwalay na risk weights para sa volatile “floating” cryptocurrencies (hal. BTC, ETH, BNB, ADA, DOGE, XRP) at para sa pegged stablecoins, at nagsusulong ng pag-calibrate ng mga timbang na ito gamit ang benchmark index na pantay ang timbang sa pagitan ng anim na floating token at anim na stablecoin. Ipinahihiwatig ng rekomendasyon na marahil ay kakailanganin ang mas mataas na initial margins upang mapagaan ang tumataas na volatility at counterparty risk. Ang ulat ay nagpapahiwatig ng lumalaking regulasyon na atensyon at teknikal na paghahanda ng mga awtoridad ng US upang isama ang crypto sa mga umiiral na patakaran sa risk-management ng derivatives; sinusundan nito ang iba pang mga hakbang ng Fed para linawin ang crypto activities ng mga bangko at isaalang-alang ang limitadong mga arrangements para sa crypto firms. Para sa mga mangangalakal: asahan ang posibleng pagtaas ng margin requirements para sa crypto derivatives, mas mataas na capital costs para sa leveraged positions, at posibleng pagbawas sa liquidity para sa ilang token habang ina-adjust ng mga firm ang kanilang exposures.
Bearish
Ang mas mataas at pinagkaiba-ibang initial margin requirements para sa crypto derivatives ay nagpapataas ng capital costs para sa leveraged na mga posisyon at market-making desks. Sa maikling panahon malamang na bababa ang leverage, lumiit ang liquidity at lalaki ang bid-ask spreads para sa mga nabanggit na volatile token, na maglalagay ng pababang presyon sa mga presyo. Maaaring umatras ang mga exchange at OTC desk o magtaas ng margin calls, na magpipilit ng pagbabawas ng posisyon na maaaring magpalala ng selling sa mga stressful na kondisyon. Sa mas mahabang panahon, ang mas malinaw na margin rules ay maaaring magpabuti ng market resilience at magpababa ng tail-risk, na maaaring neutral hanggang positibo para sa price stability ngunit nananatiling mas mataas ang trading costs. Sa kabuuan, ang agarang market reaction para sa mga tinukoy na floating cryptocurrencies ay malamang negatibo dahil sa mas mataas na funding at nabawasang availability ng leverage.