Федеральна резервна система пропонує окремі початкові ваги ризику для криптодеривативів
Співробітники Федеральної резервної системи оприлюднили робочий документ, у якому рекомендують відносити криптоактиви до окремого класу активів для вимог початкової маржі на неклірингових ринках деривативів, включаючи позабіржові (OTC) угоди. Автори Анна Амірджанова, Девід Лінч та Анні Чжен виявили, що наявні рамки, такі як ISDA Standard Initial Margin Model (SIMM), неадекватно враховують вищу волатильність та унікальну поведінку криптовалют. У документі пропонуються окремі ваги ризику для волатильних "плаваючих" криптовалют (наприклад, BTC, ETH, BNB, ADA, DOGE, XRP) та для прив’язаних стейблкоїнів, а також пропонується калібрувати ці ваги за допомогою еталонного індексу, рівноважено зваженого між шістьма плаваючими токенами та шістьма стейблкоїнами. Рекомендація натякає на те, що, ймовірно, будуть вимагатися вищі початкові маржі для пом’якшення підвищеної волатильності та ризику контрагента. Звіт свідчить про зростаючу регуляторну увагу та технічну підготовку з боку американських органів для інтеграції крипто у встановлені правила управління ризиками деривативів; він слідує за іншими кроками ФРС щодо уточнення криптовалютної діяльності банків та розгляду обмежених домовленостей для криптофірм. Для трейдерів: очікуйте можливих підвищень вимог до маржі для крипто-деривативів, вищих витрат на капітал для позицій з плечем і можливого скорочення ліквідності деяких токенів у міру того, як компанії коригуватимуть експозиції.
Bearish
Вищі, диференційовані початкові маржинальні вимоги для крипто-похідних збільшують вартість капіталу для позицій із кредитним плечем і маркет-мейкінгових десків. У короткостроковій перспективі це, ймовірно, зменшить плече, скоротить ліквідність і розширить спреди між bid і ask для згаданих волатильних токенів, що чинитиме тиск на зниження цін. Біржі та OTC-дески можуть відступити або підвищити маржин-коли, змушуючи скорочувати позиції, що може посилити продажі в умовах стресу. У довгостроковій перспективі чіткіші правила маржі можуть підвищити стійкість ринку та зменшити хвостові ризики, що може бути нейтральним або позитивним для цінової стабільності, але при цьому зберігатиме вищі торгові витрати. Загалом, негайна реакція ринку для згаданих «плаваючих» криптовалют ймовірно буде негативною через дорожче фінансування та знижену доступність кредитного плеча.