연방준비제도의 소통을 둘러싼 논란이 금리 전망을 흐리다

케빈 워시 의장이 보다 조용한 소통 방식을 추진하면서 동료 정책 결정자들의 반발에 부딪혀, 연방준비제도(Fed)의 커뮤니케이션이 시장 불확실성의 요인이 되고 있다. 이전 정책회의부터 최근 블랙아웃 기간이 시작되기까지 재임 기간이 긴 당국자 16명이 최소 59차례의 연설, 인터뷰 또는 공개 발언을 했다. 워시 의장이 발언을 줄였는데도 이는 1년 전 기록된 54건과 대체로 비슷한 수준이다. 엇갈린 메시지는 금리 전망을 바꿔 놓았다. 최근 금리 인상 이후 시장은 워시 의장의 발언을 10월 추가 인상 가능성을 시사하는 것으로 해석했다. 당시 서둘러 조치할 필요는 없다는 취지의 두 부의장 발언은 약 한 달 사이 10월 금리 인상에 대한 시장의 내재 확률이 70%에서 15%로 낮아지는 데 영향을 미쳤다. 논쟁의 초점은 강력한 선제적 정책 안내를 되살리는 데 있지 않다. 경제 여건이 달라질 때 어떻게 대응할지를 당국자들이 설명해야 하는지가 쟁점이다. 워시 의장은 정책 관련 발언이 잦으면 당국자의 행동을 제약하고 시장 신호를 왜곡할 수 있다고 주장한다. 이에 클리블랜드 연은 총재 베스 해맥과 세인트루이스 연은 총재 앨베르토 무살렘은 Fed의 정책 틀을 설명하는 것은 약속이 아니며, 침묵은 추측을 부추길 수 있다고 반박한다. 이견은 인플레이션, 경제 상황, 적절한 금리 경로를 둘러싼 정책 결정자들의 더 큰 견해차를 반영한다. 외부 전문가 그룹이 Fed의 커뮤니케이션에 관한 권고안을 마련하고 있으며, 연말까지 나올 것으로 예상된다. 변경 사항이 있다면 위원회의 승인이 필요하다. 트레이더 입장에서는 연방준비제도의 일관된 커뮤니케이션 전략이 없을 경우 연설과 경제지표 발표를 전후해 금리 전망이 더 크게 출렁일 수 있다.