La FERC da luz verde al acuerdo de MARA sobre la central eléctrica de Long Ridge
La Comisión Federal Reguladora de la Energía de EE. UU. (FERC) ha aprobado la adquisición por parte de MARA Holdings de la central eléctrica de gas natural Long Ridge, según Matthew Sigel, responsable de investigación de activos digitales de VanEck. La FERC rechazó las objeciones de los supervisores del mercado y no exigió que la central siguiera suministrando electricidad a la red PJM como condición para aprobar la operación.
La operación tiene un valor empresarial de unos 1.512 millones de dólares e incluye 485 megavatios de potencia autorizada, con una capacidad nominal de 505 MW. Se estima que la central genera 144 millones de dólares anuales de EBITDA ajustado, lo que implica una valoración de aproximadamente 10,5 veces el EBITDA. Se espera que MARA mantenga unos 900 millones de dólares de deuda y pague unos 610 millones en efectivo. La empresa prevé utilizar los fondos de un préstamo respaldado por bitcoin, por unos 600 millones de dólares, que obtuvo en agosto. La fecha límite máxima para cerrar la operación es el 30 de noviembre.
MARA ha señalado que el emplazamiento podría albergar unos 600 MW de carga potencial de IA, de los cuales aproximadamente 200 MW ya están conectados a la red. La estructura de una posible ampliación y la participación que podría tener MARA siguen sin estar claras. La firma de un contrato de arrendamiento cerca del cierre podría ser el próximo catalizador. La adquisición respalda la expansión de MARA hacia la energía y la infraestructura de IA, pero la ejecución, la financiación y los detalles de la ampliación siguen siendo riesgos importantes para los inversores.
Neutral
La aprobación es estratégicamente positiva para MARA, pero es probable que su efecto directo en el mercado de las criptomonedas en general sea limitado. Da a MARA más flexibilidad para utilizar la capacidad energética de Long Ridge en sus propias operaciones o para atender una posible demanda de centros de datos de IA, mientras que las condiciones económicas comunicadas y la posible expansión ofrecen una vía de diversificación a más largo plazo. Esto podría influir más en el sentimiento hacia las acciones de MARA y el sector de la minería de bitcoin que en el precio del BTC o la estabilidad del mercado.
La operación también conlleva importantes consideraciones de ejecución y financiación: MARA asumirá unos 900 millones de dólares de deuda y prevé aportar aproximadamente 610 millones de dólares en efectivo; además, ya ha dispuesto de un préstamo respaldado por bitcoin. Una caída del BTC podría presionar el valor de las garantías o aumentar la percepción de riesgo para el balance, mientras que la incertidumbre sobre la expansión de IA y los futuros arrendamientos hace que la demanda prevista aún no esté confirmada. La valoración de la planta, superior a la de operaciones recientes de centrales eléctricas de gas en PJM, es otro factor que conviene tener en cuenta.
A corto plazo, los operadores podrían centrarse en el cierre de la operación antes del plazo del 30 de noviembre, los anuncios de arrendamientos y la información sobre la financiación. Esas novedades podrían afectar a las acciones de MARA y a otros valores del sector de la minería, pero no necesariamente actuar como catalizadores para todo el mercado de las criptomonedas. A más largo plazo, el acceso fiable a la energía y los ingresos relacionados con la IA podrían ayudar a diversificar el negocio de MARA más allá de la minería de bitcoin. Como ocurre con otros mineros que están dando el salto a los sectores de la energía y los centros de datos, el posible beneficio dependerá de la ejecución, los costes de capital y la demanda real de los clientes. En conjunto, la aprobación afecta específicamente a la empresa y está equilibrada por riesgos aún sin resolver, lo que respalda una visión neutral del mercado.