FERC מאשרת את העסקה של MARA בנוגע לתחנת הכוח לונג רידג׳
הוועדה הפדרלית האמריקאית לפיקוח על האנרגיה (FERC) אישרה את רכישת תחנת הכוח Long Ridge, הפועלת בגז טבעי, בידי MARA Holdings, כך לפי מתיו סיגל, ראש מחקר הנכסים הדיגיטליים ב-VanEck. FERC דחתה את התנגדויותיהם של מפקחי השוק ולא דרשה כתנאי לאישור שהתחנה תמשיך לספק חשמל לרשת PJM.
שווי העסקה הכולל הוא כ-1.512 מיליארד דולר, והיא כוללת תפוקה מאושרת של 485 מגה-ואט, לצד הספק נקוב של 505 מגה-ואט. התחנה צפויה לייצר EBITDA מתואם שנתי של כ-144 מיליון דולר, נתון שמשקף שווי של כ-10.5 פעמים ה-EBITDA. MARA צפויה להשאיר על כנה חוב של כ-900 מיליון דולר ולשלם כ-610 מיליון דולר במזומן. החברה מתכננת להשתמש בתמורה מהלוואה בסך כ-600 מיליון דולר, המגובה בביטקוין, שנמשכה באוגוסט. המועד האחרון להשלמת העסקה הוא 30 בנובמבר.
MARA תיארה באתר פוטנציאל לעומס AI של כ-600 מגה-ואט, לרבות כ-200 מגה-ואט שכבר מחוברים לרשת. מבנה ההרחבה האפשרית ושיעור הבעלות שעשוי להיות ל-MARA עדיין אינם ברורים. חתימה על הסכם שכירות בסמוך לסגירת העסקה עשויה להיות הזרז הבא. הרכישה תומכת בהתרחבות MARA לתחומי החשמל ותשתיות ה-AI, אך הביצוע, המימון ופרטי ההתרחבות נותרים סיכונים חשובים למשקיעים.
Neutral
האישור חיובי מבחינה אסטרטגית עבור MARA, אך השפעתו הישירה על שוק הקריפטו הרחב צפויה להיות מוגבלת. הוא מעניק ל-MARA גמישות רבה יותר להשתמש בקיבולת החשמל של Long Ridge לצורכי פעילותה או כדי לענות על ביקוש אפשרי מצד מרכזי נתונים של בינה מלאכותית. במקביל, הכלכלה המדווחת של העסקה והאפשרות להתרחבות מציעות הזדמנות לגיוון בטווח הארוך. ההשפעה עשויה להיות גדולה יותר על הסנטימנט כלפי מניית MARA וסקטור כריית הביטקוין מאשר על מחיר BTC או על יציבות השוק.
העסקה כרוכה גם בשיקולים מהותיים הנוגעים לביצוע ולמימון: MARA נוטלת על עצמה חוב של כ-900 מיליון דולר וצופה לממן כ-610 מיליון דולר במזומן; הלוואה המגובה בביטקוין כבר נמשכה. ירידה ב-BTC עלולה ללחוץ על שווי הביטחונות או להגביר את תפיסת הסיכון במאזן, ואילו אי-הוודאות סביב הרחבת פעילות ה-AI והחכירות העתידיות פירושה שהביקוש החזוי עדיין אינו מאומת. גם פרמיית השווי של המפעל לעומת עסקאות אחרונות למתקני חשמל המופעלים בגז באזור PJM היא שיקול נוסף.
בטווח הקצר, הסוחרים עשויים להתמקד בהשלמת העסקה עד למועד האחרון, 30 בנובמבר, בהודעות על חכירות ובגילויי מימון. עדכונים אלה עשויים להשפיע על מניית MARA ועל מניות של חברות כרייה קשורות, אך לא בהכרח לשמש כזרזים לכל שוק הקריפטו. בטווח הארוך, גישה אמינה לחשמל והכנסות הקשורות ל-AI עשויות לסייע בגיוון עסקיה של MARA מעבר לכריית ביטקוין. כמו אצל חברות כרייה אחרות הפונות לעסקי אנרגיה ומרכזי נתונים, התועלת האפשרית תלויה בביצוע, בעלויות ההון ובביקוש בפועל מצד לקוחות. בסך הכול, האישור נוגע לחברה ספציפית ומאוזן מול סיכונים שטרם נפתרו, ולכן הוא תומך בהערכה ניטרלית של השוק.