FERC menyetujui kesepakatan MARA terkait pembangkit listrik Long Ridge
Komisi Regulasi Energi Federal AS (FERC) telah menyetujui akuisisi MARA Holdings atas pembangkit listrik berbahan bakar gas alam Long Ridge, menurut Matthew Sigel, kepala riset aset digital VanEck. FERC menolak keberatan dari pemantau pasar dan tidak mensyaratkan pembangkit tersebut untuk terus memasok listrik ke jaringan PJM sebagai syarat persetujuan.
Kesepakatan ini memiliki nilai perusahaan sekitar US$1,512 miliar dan mencakup kapasitas keluaran yang disetujui sebesar 485 megawatt, dengan kapasitas terpasang 505 MW. Pembangkit tersebut diperkirakan menghasilkan EBITDA disesuaikan tahunan sebesar US$144 juta, yang menyiratkan valuasi sekitar 10,5 kali EBITDA. MARA diperkirakan akan mempertahankan utang sekitar US$900 juta dan membayar sekitar US$610 juta secara tunai. Perusahaan berencana menggunakan dana dari pinjaman berbasis bitcoin sekitar US$600 juta yang ditarik pada Agustus. Batas waktu terakhir transaksi ini adalah 30 November.
MARA menyebut potensi beban AI sekitar 600 MW di lokasi tersebut, termasuk sekitar 200 MW yang sudah terhubung ke jaringan listrik. Struktur kemungkinan ekspansi dan potensi kepemilikan MARA masih belum pasti. Penandatanganan sewa sekitar waktu penyelesaian transaksi dapat menjadi katalis berikutnya. Akuisisi ini mendukung ekspansi MARA ke sektor energi dan infrastruktur AI, tetapi pelaksanaan, pembiayaan, serta rincian ekspansi tetap menjadi risiko penting bagi investor.
Neutral
Persetujuan ini secara strategis positif bagi MARA, tetapi dampak langsungnya terhadap pasar mata uang kripto secara lebih luas kemungkinan terbatas. Persetujuan ini memberi MARA fleksibilitas lebih besar untuk menggunakan kapasitas daya Long Ridge bagi operasinya sendiri atau untuk memenuhi potensi permintaan dari pusat data AI, sementara faktor ekonomi yang dilaporkan dan kemungkinan ekspansi menawarkan peluang diversifikasi jangka panjang. Hal ini mungkin lebih memengaruhi sentimen terhadap saham MARA dan sektor penambangan bitcoin daripada harga BTC atau stabilitas pasar.
Kesepakatan ini juga membawa pertimbangan material terkait pelaksanaan dan pembiayaan: MARA akan menanggung utang sekitar US$900 juta dan memperkirakan perlu menyediakan sekitar US$610 juta secara tunai, sementara pinjaman dengan jaminan bitcoin sudah dicairkan. Penurunan BTC dapat menekan nilai agunan atau meningkatkan persepsi risiko neraca, sementara ketidakpastian seputar ekspansi AI dan sewa di masa depan membuat proyeksi permintaan belum terkonfirmasi. Premi valuasi pembangkit tersebut dibandingkan transaksi terbaru untuk pembangkit listrik berbahan bakar gas di PJM juga menjadi pertimbangan.
Dalam jangka pendek, trader mungkin akan berfokus pada penyelesaian transaksi sebelum tenggat 30 November, pengumuman sewa, dan pengungkapan pembiayaan. Perkembangan tersebut dapat menggerakkan saham MARA dan saham perusahaan penambangan terkait, tetapi belum tentu menjadi katalis bagi pasar kripto secara keseluruhan. Dalam jangka panjang, akses listrik yang andal dan pendapatan terkait AI dapat membantu mendiversifikasi bisnis MARA di luar penambangan bitcoin. Seperti halnya perusahaan penambangan lain yang beralih ke bisnis energi dan pusat data, potensi manfaatnya bergantung pada pelaksanaan, biaya modal, dan permintaan pelanggan yang sesungguhnya. Secara keseluruhan, persetujuan ini bersifat spesifik bagi perusahaan dan diimbangi oleh risiko yang belum terselesaikan, sehingga mendukung pandangan pasar yang netral.