FERC zatwierdza umowę MARA dotyczącą elektrowni Long Ridge
Amerykańska Federalna Komisja Regulacji Energetyki (FERC) zatwierdziła przejęcie przez MARA Holdings elektrowni gazowej Long Ridge — poinformował Matthew Sigel, szef działu badań nad aktywami cyfrowymi w VanEck. FERC odrzuciła zastrzeżenia obserwatorów rynku i nie uzależniła zgody od dalszego dostarczania przez elektrownię energii do sieci PJM.
Wartość przedsiębiorstwa w ramach transakcji wynosi około 1,512 mld dolarów. Umowa obejmuje zatwierdzoną moc 485 megawatów przy mocy znamionowej 505 MW. Szacuje się, że elektrownia generuje rocznie 144 mln dolarów skorygowanej EBITDA, co oznacza wycenę na poziomie około 10,5-krotności EBITDA. Oczekuje się, że MARA utrzyma zadłużenie w wysokości około 900 mln dolarów i zapłaci około 610 mln dolarów w gotówce. Spółka planuje wykorzystać środki z pożyczki o wartości około 600 mln dolarów, zabezpieczonej bitcoinem i zaciągniętej w sierpniu. Ostateczny termin zamknięcia transakcji przypada na 30 listopada.
MARA wskazywała, że obiekt może obsługiwać potencjalne obciążenie związane z AI na poziomie około 600 MW, z czego około 200 MW jest już podłączone do sieci. Struktura ewentualnej rozbudowy oraz potencjalny udział własnościowy MARA pozostają niepewne. Podpisanie umowy najmu w okolicach zamknięcia transakcji może być kolejnym katalizatorem. Przejęcie wspiera ekspansję MARA w obszarze energetyki i infrastruktury AI, jednak realizacja, finansowanie i szczegóły rozbudowy nadal stanowią istotne ryzyka dla inwestorów.
Neutral
Zgoda jest strategicznie korzystna dla MARA, ale jej bezpośredni wpływ na szerzej rozumiany rynek kryptowalut będzie prawdopodobnie ograniczony. Daje MARA większą elastyczność w wykorzystywaniu mocy energetycznych Long Ridge na potrzeby własnej działalności lub potencjalnego popytu ze strony centrów danych AI. Zgłoszone warunki ekonomiczne i możliwość rozbudowy stwarzają zarazem perspektywę dywersyfikacji w dłuższym terminie. Może to silniej wpłynąć na nastroje wobec akcji MARA i sektora wydobycia bitcoina niż na cenę BTC czy stabilność rynku.
Transakcja wiąże się również z istotnymi kwestiami dotyczącymi realizacji i finansowania: MARA przejmuje około 900 mln dolarów długu i spodziewa się sfinansować około 610 mln dolarów gotówką; spółka uruchomiła już także pożyczkę zabezpieczoną bitcoinem. Spadek ceny BTC mógłby obniżyć wartość zabezpieczenia lub zwiększyć postrzegane ryzyko bilansowe. Niepewność dotycząca rozbudowy działalności związanej z AI i przyszłych umów najmu oznacza ponadto, że prognozowany popyt nie został jeszcze potwierdzony. Kolejną kwestią jest wycena elektrowni, wyższa niż w przypadku niedawnych transakcji dotyczących elektrowni gazowych na rynku PJM.
W krótkim terminie inwestorzy mogą koncentrować się na zamknięciu transakcji przed upływem terminu 30 listopada, ogłoszeniach dotyczących umów najmu oraz ujawnianych informacjach o finansowaniu. Te aktualizacje mogą poruszyć akcje MARA i powiązanych spółek wydobywczych, ale nie muszą być katalizatorami dla całego rynku kryptowalut. W dłuższej perspektywie niezawodny dostęp do energii i przychody związane z AI mogą pomóc MARA zdywersyfikować działalność poza wydobyciem bitcoina. Podobnie jak w przypadku innych firm wydobywczych kierujących się ku energetyce i centrom danych, potencjalne korzyści zależą od realizacji planów, kosztów kapitałowych i rzeczywistego popytu klientów. Ogólnie zgoda dotyczy konkretnej spółki, a jej pozytywne aspekty równoważą nierozstrzygnięte ryzyka, co uzasadnia neutralne nastawienie do rynku.