FERC одобрила сделку MARA по электростанции Long Ridge
Федеральная комиссия США по регулированию энергетики (FERC) одобрила приобретение компанией MARA Holdings газовой электростанции Long Ridge, сообщил Мэтью Сигел, руководитель направления исследований цифровых активов в VanEck. FERC отклонила возражения наблюдателей за рынком и не стала требовать, чтобы станция продолжала поставлять электроэнергию в сеть PJM в качестве условия одобрения сделки.
Стоимость предприятия в рамках сделки составляет около 1,512 млрд долларов. В неё входят 485 мегаватт утверждённой мощности при номинальной мощности 505 МВт. По оценкам, станция приносит 144 млн долларов скорректированной EBITDA в год, что соответствует оценке примерно в 10,5 годовых EBITDA. Ожидается, что MARA сохранит около 900 млн долларов долга и выплатит примерно 610 млн долларов наличными. Компания планирует использовать средства займа примерно на 600 млн долларов под обеспечение биткоином, привлечённого в августе. Крайний срок завершения сделки — 30 ноября.
MARA заявляла о потенциальной нагрузке ИИ-оборудования на площадке около 600 МВт, из которых примерно 200 МВт уже подключены к сети. Структура возможного расширения и потенциальная доля MARA в нём пока не определены. Подписание договора аренды примерно к моменту закрытия сделки может стать следующим катализатором. Приобретение поддерживает экспансию MARA в энергетическую отрасль и инфраструктуру для ИИ, однако ход реализации, финансирование и детали расширения остаются существенными рисками для инвесторов.
Neutral
Одобрение стратегически выгодно для MARA, однако его прямое влияние на рынок криптовалют в целом, вероятно, будет ограниченным. Оно дает MARA больше гибкости в использовании энергетических мощностей Long Ridge для собственных операций или для удовлетворения потенциального спроса со стороны центров обработки данных для ИИ. Объявленные экономические условия и возможное расширение также создают перспективу диверсификации в долгосрочной перспективе. Это может сильнее повлиять на настроения в отношении акций MARA и сектора майнинга биткоина, чем на цену BTC или стабильность рынка.
Сделка также сопряжена с существенными рисками, связанными с ее реализацией и финансированием: MARA берет на себя около 900 млн долларов долга и рассчитывает профинансировать примерно 610 млн долларов за счет денежных средств; кроме того, компания уже получила кредит под обеспечение биткоином. Снижение цены BTC может уменьшить стоимость залога или усилить воспринимаемые риски для баланса, а неопределенность в отношении расширения проектов ИИ и будущих договоров аренды означает, что прогнозируемый спрос пока не подтвержден. Еще один фактор — оценка электростанции, превышающая показатели недавних сделок с газовыми электростанциями в PJM.
В краткосрочной перспективе трейдеры могут следить за закрытием сделки до крайнего срока 30 ноября, объявлениями о договорах аренды и раскрытием информации о финансировании. Эти новости способны повлиять на акции MARA и других майнинговых компаний, но не обязательно станут катализаторами для всего крипторынка. В долгосрочной перспективе надежный доступ к электроэнергии и доходы, связанные с ИИ, могут помочь MARA диверсифицировать бизнес за пределами майнинга биткоина. Как и в случае с другими майнерами, которые переориентируются на энергетику и центры обработки данных, потенциальная выгода будет зависеть от реализации планов, затрат на капитал и фактического спроса со стороны клиентов. В целом одобрение касается конкретно компании, а его преимущества уравновешиваются нерешенными рисками, что обосновывает нейтральный взгляд на рынок.