FERC, MARA'nın Long Ridge elektrik santrali anlaşmasına onay verdi
VanEck dijital varlıklar araştırma başkanı Matthew Sigel’e göre ABD Federal Enerji Düzenleme Komisyonu (FERC), MARA Holdings’in Long Ridge doğal gaz santralini satın almasını onayladı. FERC, piyasa gözlemcilerinin itirazlarını reddetti ve onay koşulu olarak santralin PJM şebekesine elektrik sağlamaya devam etmesini şart koşmadı.
İşletme değeri yaklaşık 1,512 milyar dolar olan anlaşma, onaylanmış 485 megavatlık üretimi ve 505 MW kurulu gücü kapsıyor. Santralin yıllık düzeltilmiş FAVÖK’ünün yaklaşık 144 milyon dolar olduğu tahmin ediliyor; bu da FAVÖK’ün yaklaşık 10,5 katı bir değerlemeye işaret ediyor. MARA’nın yaklaşık 900 milyon dolarlık borcu üstlenmesi ve yaklaşık 610 milyon doları nakit ödemesi bekleniyor. Şirket, ağustos ayında kullandığı, bitcoin teminatlı yaklaşık 600 milyon dolarlık kredinin gelirlerini kullanmayı planlıyor. İşlemin tamamlanması için belirlenen son tarih 30 Kasım.
MARA, sahada yaklaşık 600 MW’lık potansiyel yapay zekâ elektrik yükü bulunduğunu ve bunun yaklaşık 200 MW’ının şebekeye hâlihazırda bağlı olduğunu belirtti. Olası genişlemenin yapısı ve MARA’nın olası sahiplik payı belirsizliğini koruyor. İşlemin kapanışına yakın bir tarihte kira sözleşmesi imzalanması bir sonraki katalizör olabilir. Satın alma, MARA’nın enerji ve yapay zekâ altyapısına açılımını destekliyor; ancak uygulama, finansman ve genişlemeye ilişkin ayrıntılar yatırımcılar açısından önemli riskler olmaya devam ediyor.
Neutral
Onay, MARA için stratejik açıdan olumlu olsa da genel kripto para piyasası üzerindeki doğrudan etkisinin sınırlı kalması muhtemel. MARA'ya Long Ridge'in enerji kapasitesini kendi faaliyetlerinde kullanma veya olası yapay zekâ veri merkezi talebini karşılama konusunda daha fazla esneklik sağlıyor. Açıklanan ekonomik koşullar ve olası genişleme de uzun vadeli bir çeşitlendirme fırsatı sunuyor. Bu gelişme, BTC fiyatından veya piyasa istikrarından ziyade MARA hisselerine ve bitcoin madenciliği sektörüne yönelik algıyı etkileyebilir.
Anlaşma, uygulama ve finansman açısından önemli hususlar da barındırıyor: MARA yaklaşık 900 milyon dolar borç üstleniyor ve yaklaşık 610 milyon doları nakit olarak finanse etmeyi bekliyor; ayrıca bitcoin teminatlı bir krediyi hâlihazırda kullanmış durumda. BTC'deki düşüş teminat değerlerini baskılayabilir veya bilançoya ilişkin algılanan riski artırabilir. Yapay zekâ genişlemesi ve gelecekteki kiralamalara ilişkin belirsizlik de öngörülen talebin henüz doğrulanmadığı anlamına geliyor. Santralin değerlemesinin PJM bölgesinde yakın zamanda gerçekleşen doğal gaz santrali işlemlerinden yüksek olması da dikkate alınması gereken bir başka unsur.
Kısa vadede yatırımcılar, işlemin 30 Kasım son tarihine kadar tamamlanmasına, kiralama duyurularına ve finansman açıklamalarına odaklanabilir. Bu gelişmeler MARA hisselerini ve ilgili madencilik şirketlerinin hisselerini etkileyebilir, ancak kripto piyasasının tamamı için mutlaka bir katalizör oluşturmaz. Uzun vadede güvenilir enerji erişimi ve yapay zekâ bağlantılı gelirler, MARA'nın bitcoin madenciliği dışındaki iş alanlarını çeşitlendirmesine yardımcı olabilir. Enerji ve veri merkezi faaliyetlerine yönelen diğer madencilerde olduğu gibi, olası fayda uygulamaya, sermaye maliyetlerine ve müşterilerden gelen gerçek talebe bağlıdır. Genel olarak onay şirkete özgüdür ve çözüme kavuşmamış risklerle dengelenmektedir; bu da piyasa için nötr bir görünümü destekler.