FERC thông qua thỏa thuận của MARA về nhà máy điện Long Ridge
Ủy ban Điều tiết Năng lượng Liên bang Mỹ (FERC) đã phê duyệt thương vụ MARA Holdings mua lại nhà máy điện khí tự nhiên Long Ridge, theo Matthew Sigel, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản số của VanEck. FERC bác bỏ các ý kiến phản đối của các đơn vị giám sát thị trường và không yêu cầu nhà máy tiếp tục cung cấp điện cho lưới PJM như một điều kiện phê duyệt.
Thương vụ có giá trị doanh nghiệp khoảng 1,512 tỷ USD, bao gồm 485 megawatt công suất được phê duyệt, với công suất danh định 505 MW. Ước tính nhà máy tạo ra 144 triệu USD EBITDA điều chỉnh mỗi năm, tương ứng mức định giá khoảng 10,5 lần EBITDA. MARA dự kiến giữ lại khoảng 900 triệu USD nợ và thanh toán khoảng 610 triệu USD bằng tiền mặt. Công ty dự định sử dụng tiền thu được từ khoản vay khoảng 600 triệu USD có bảo đảm bằng bitcoin, được giải ngân vào tháng 8. Hạn chót cuối cùng để hoàn tất giao dịch là ngày 30 tháng 11.
MARA cho biết địa điểm này có thể đáp ứng khoảng 600 MW tải điện tiềm năng cho AI, trong đó khoảng 200 MW đã được kết nối với lưới điện. Cấu trúc của kế hoạch mở rộng khả dĩ và tỷ lệ sở hữu tiềm năng của MARA vẫn chưa rõ. Việc ký hợp đồng thuê vào khoảng thời điểm giao dịch hoàn tất có thể là chất xúc tác tiếp theo. Thương vụ hỗ trợ MARA mở rộng sang lĩnh vực năng lượng và hạ tầng AI, nhưng việc triển khai, nguồn vốn và chi tiết mở rộng vẫn là những rủi ro đáng kể đối với nhà đầu tư.
Neutral
Việc phê duyệt mang ý nghĩa tích cực về mặt chiến lược đối với MARA, nhưng tác động trực tiếp đến toàn thị trường tiền mã hóa có thể sẽ hạn chế. Điều này giúp MARA linh hoạt hơn trong việc sử dụng công suất điện của Long Ridge cho hoạt động riêng hoặc để đáp ứng nhu cầu tiềm năng từ các trung tâm dữ liệu AI, trong khi các điều khoản kinh tế được công bố và khả năng mở rộng mang lại hướng đa dạng hóa trong dài hạn. Diễn biến này có thể ảnh hưởng đến tâm lý đối với cổ phiếu MARA và lĩnh vực khai thác bitcoin nhiều hơn là tác động đến giá BTC hay sự ổn định của thị trường.
Thỏa thuận cũng đi kèm những cân nhắc đáng kể về khâu thực hiện và tài chính: MARA sẽ gánh khoản nợ khoảng 900 triệu USD và dự kiến dùng khoảng 610 triệu USD tiền mặt để tài trợ; công ty cũng đã giải ngân một khoản vay được bảo đảm bằng bitcoin. Nếu BTC giảm giá, giá trị tài sản thế chấp có thể chịu áp lực hoặc rủi ro bảng cân đối kế toán có thể bị nhìn nhận nghiêm trọng hơn. Trong khi đó, sự không chắc chắn về việc mở rộng sang lĩnh vực AI và các hợp đồng thuê trong tương lai khiến nhu cầu dự báo vẫn chưa được xác nhận. Mức định giá nhà máy cao hơn các giao dịch gần đây đối với nhà máy điện khí trong khu vực PJM cũng là một yếu tố cần cân nhắc.
Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể tập trung vào việc hoàn tất giao dịch trước hạn chót ngày 30 tháng 11, các thông báo về hợp đồng thuê và công bố thông tin tài chính. Những cập nhật này có thể tác động đến cổ phiếu MARA và các cổ phiếu khai thác liên quan, nhưng không nhất thiết là chất xúc tác cho toàn thị trường tiền mã hóa. Về dài hạn, khả năng tiếp cận nguồn điện ổn định và doanh thu liên quan đến AI có thể giúp MARA đa dạng hóa hoạt động kinh doanh ngoài lĩnh vực khai thác bitcoin. Cũng như các công ty khai thác khác đang chuyển hướng sang năng lượng và trung tâm dữ liệu, lợi ích tiềm năng phụ thuộc vào khả năng triển khai, chi phí vốn và nhu cầu thực tế của khách hàng. Nhìn chung, việc phê duyệt chỉ liên quan cụ thể đến doanh nghiệp và vẫn đi kèm những rủi ro chưa được giải quyết, do đó triển vọng thị trường được đánh giá là trung lập.