Fitch: សន្តិប័ណ្ណដែលមានការគាំទ្រដោយ Bitcoin មានហានិភ័យខ្ពស់នៃការបាត់បង់តម្លៃទីផ្សារ ហើយនៅតែមានចំណាត់ថ្នាក់ជាការខ្លាចទីផ្សារ
Fitch Ratings បានវាយតម្លៃថាចំណែកព្រះរាជពន្ធដែលមានការធានដោយប៊ីតខញ (BBS) មានហានិភ័យខ្ពស់លើតម្លៃទីផ្សារ ហើយមានលក្ខណៈស្រដៀងនឹងផលិតផលឥណទានកំរិតស្វែងរកផលលំបាក។ មហាអាជ្ញាធរបានយោងពីការប្រែប្រួលតម្លៃយ៉ាងខ្លាំងរបស់ប៊ីតខញ, ហានិភ័យភាគីប្រឆាំងខ្ពស់នៅកន្លែងដាក់ច្រក (custodians), ប៉ុនស្ដិចនិងវេទិកាឥណទាន, និងចំណុចខ្សោយរចនាសម្ព័ន្ធដែលបានបង្ហាញដោយការធ្លាក់ចុះនៅឆ្នាំ 2022–2023 (BlockFi, Celsius, FTX) ជាបញ្ហាសំខាន់។ ការកាត់បន្ថយតម្លៃ BTC ដ៏ខ្លាំងអាចបន្លំការការពារឧបត្ថម្ភធានា ធ្វើឲ្យមានការហៅម៉ាស៊ីនមាត់ (margin calls) និងការលក់ចេញដោយបង្រ្កាប, បណ្តាលឲ្យមានការឆ្លងរាលដាលតាមរចនាសម្ព័ន្ធឥណទានដែលបានធ្វើជាច្បាប់សន្តិភាព។ Fitch បានប្រៀប BBS ជាមួយ ETF BTC ផ្ទាល់ (spot) ដែលអាចមានអាកប្បកិរិយាដូចផលិតផលភាគហ៊ុន និងអាចពង្រីកមូលដ្ឋានអ្នកកាន់, ដែលអាចកាត់បន្ថយភាពប្រែប្រួល។ របាយការណ៍ណែនាំការកាត់ភាគរយលើឧបត្ថម្ភយ៉ាងប្រុងប្រយ័ត្ន (haircuts), ការធ្វើតេស្តស្ត្រេសដែលរឹងមាំ, ការធ្វើអោយមាន overcollateralization ដោយឌីណាមិច, អាងឧបត្ថម្ភច្រើនទ្រព្យសម្បត្តិ, ការពារដោយធានារ៉ាប់រង និងឃុំសាច់ប្រាក់រ៉ាប់ទឹក។ ប៉ុនៈពិភាក្សាទីផ្សារ: នីតិវិធី investment‑grade អាចចាត់ទុក BBS ថាមិនអាចរួមបញ្ចូល, កាត់បន្ថយតម្រូវការទៅអ្នកវិនិយោគដែលទទួលបានហានិភ័យ ហើយអាចបង្កើតទីផ្សារជាពួកពីរ; ការទទួលយកនៅកម្រិតស្ថាប័នកាលិតដោយគ្មានការពារកាន់តែខ្លាំងអាចបន្ថែមហានិភ័យឆ្លងរាលដាលនៅពេលការផ្លាស់ប្ដូរខ្លាំងៗរបស់ BTC។ អ្នកជួញដូរគួររំពឹងនូវវិស័យផលិតផលដែលនឹងបន្តច្នៃប្រឌិត ប៉ុន្តែពិន្ទុចុះថ្នាក់នៅកម្រិតស្វែងរកផលលំបាកនឹងចេញនៅតែបន្តរហូតដល់ភាពប្រែប្រួល ឬការការពាររចនាសម្ព័ន្ធកែលម្អយ៉ាងមានន័យ។ ពាក្យគន្លឹះ: ចំណែកដែលបានធានដោយប៊ីតខញ, ភាពប្រែប្រួល BTC, ការការពារឧបត្ថម្ភ, ការធ្វើជាពាណិជ្ជកម្ម, ហានិភ័យស្ថាប័ន.
Bearish
ការវាយតម្លៃរបស់ Fitch បង្កើនការយល់ឃើញពីហានិភាពឥណទាន និងហានិភាពតម្លៃទីផ្សារសម្រាប់គ្រឿងចក្រដែលមានការធានាដោយប៊ីតខុន (bitcoin-backed securities) ដែលយ៉ាងផ្ទាល់បានបង្កើនប្រាក់កម្រៃហានិភ័យលើផលិតផលបំណុលដែលមាន BTC ជាការធានា និងបន្ថយមុខទ demanda ពីវិនិយោគក្រុមហ៊ុនស្ថាប័នដែលមានសមត្ថភាពទទួលហានិភ័យទាប។ ឥទ្ធិពលរយៈពេលខ្លី៖ ការជៀសវាងហានិភ័យកើនឡើងអាចជម្រុញឲ្យមានការលក់ឬចំណង់ចំណូលកាត់កប់ចំពោះផលិតផលបង្កើតរចនាសម្ព័ន្ធដែលភ្ជាប់ទៅ BTC នៅពេលមានការវន្ដភាពខ្លាំង ដោយបង្កើនសម្ពាធចុះលើ BTC ពេលដែលការលិកលរវិញបឋមនិងការហៅម៉ារ្សិនបន្ថែមការផ្លាស់ប្តូរថ្លៃ។ អ្នកបង្កើតទីផ្សារ និងអ្នកឲ្យកម្ចីអាចពង្រីកបរាជ្ញា និងកាត់បន្ថយលាភ (leverage) បន្ថយសំណើចលាភភាព។ ឥទ្ធិពលរយៈពេលវែងៈ រហូតដល់ការវន្ដភាព ស្តង់ដារច្បាប់ និងការការពារការរក្សាទុក/រចនាសម្ព័ន្ធប្រសើរឡើង ផលិតផលទាំងនេះប្រហែលជានឹងនៅកំណត់សម្រាប់អ្នកទិញដែលអាចទ្រាំទ្រហានិភ័យ បាន កំណត់ការទទួលស្គាល់ពីស្ថាប័នយ៉ាងទូលំទូលាយ និងរក្សាសម្ពាធចុះលើការទាមទារ ស្រទាប់ស្ថាបត្យកម្មសម្រាប់ BTC តាមរយៈបណ្តុំពាណិជ្ជកម្មឥណទាន។ ទោះយ៉ាងណា ETF ស្ប៉ត BTC (ដែលបានចាត់ទុកផ្សេង) អាចបន្តផ្តល់ការគាំទ្រមួយចំនួនចំពោះការទាមទារ; សរុបវិញ អثرសុទិដ្ឋិនិយមលើបញ្ហាតម្លៃ BTC ជាមូលដ្ឋានអវិជ្ជមាន ដោយសារការយល់ឃើញពីការឆ្លង និងប្រាក់កម្រៃហានិភ័យឥណទានដែលកើនឡើង។