F/m Investments、米国証券取引委員会（SEC）に国債ETFの株式のトークン化承認を申請

F/m Investments（運用資産180億ドルの資産運用会社）は、2026年1月21日に米国証券取引委員会（SEC）へ、同社のUS Treasury 3‑Month Bill ETF（TBIL）の持分を許可制台帳上のブロックチェーントークンとして表象する許可を求める申請を行いました。提案では同一のCUSIP、投資家権利、手数料および1940年投資会社法下の規制保護を維持することとし、トークン化された持分は従来のブックエントリーETF持分と1対1で交換可能で、既存のガバナンス、日次の透明性、サードパーティのカストディおよび監査要件を保持します。この申請は、登録投信の持分をブロックチェーントークンとして扱うよう明示的に求めるETF発行者による初の提出であり、DTCのトークン化パイロット、名目で約95.7億ドルに近いトークン化された米国財務省取引高、BlackRockや大手銀行の他の機関向け商品など、トークン化された証券に対する機関の勢いが高まる中で行われました。F/mは、決済の高速化（ほぼ即時 vs T+1/T+2）、取引時間の延長、単位未満所有（フラクショナル所有）および機関向けトレジャリー取引の運用効率化といった利点を主張しており、同時に現行の市場構造とカストディモデルを維持するとしています。SECが救済を認めれば、この申請は他の資産運用会社向けの規制テンプレートを提供し、資本市場における規制されたブロックチェーン決済を加速する可能性があります。一方で却下や遅延があれば、トークン化は規制の緩いルートへ向かう恐れがあります。暗号トレーダーにとっては、この申請はトークン化証券に対する規制当局の関与の増加と、従来の流動性プールとブロックチェーン基盤との間の明確な橋渡しの兆候であり、オンチェーンのトレジャリー流動性や規制されたトークン化資産への機関資金流入を促進する可能性があります。