Le CSF alerte sur les lacunes de la supervision transfrontalière des stablecoins et les problèmes de liquidité
Le Conseil de stabilité financière (FSB) appelle à renforcer le partage transfrontalier d’informations et la surveillance des stablecoins. Il avertit qu’il est difficile de suivre l’activité mondiale de négociation lorsque les émetteurs, les réserves et les droits au remboursement relèvent de règles nationales différentes. Ses recommandations ne sont pas juridiquement contraignantes et ne signalent pas qu’une ruée sur les stablecoins est imminente.
Le FSB évalue le marché des stablecoins à environ 300 milliards de dollars à la mi-2026, les jetons indexés sur le dollar en représentant quelque 99 %. Cette estimation fait suite à une croissance antérieure, d’environ 206 milliards de dollars au début de 2025 à 306 milliards de dollars. Le dernier rapport précise que les données des blockchains publiques peuvent montrer les adresses et les transferts, mais ne révèlent généralement ni la localisation des utilisateurs ni l’objet des transactions. Le FSB recommande de surveiller la répartition géographique des avoirs, des remboursements et des réserves, ainsi que la liquidité du marché secondaire.
Le FSB avertit également que des émetteurs affiliés peuvent partager des passifs tout en détenant des réserves distinctes, ce qui risque de concentrer la pression des demandes de remboursement sur une seule entité. Les échanges de stablecoins fonctionnent en continu, contrairement aux marchés des actifs de réserve, qui ne sont pas nécessairement ouverts en permanence. Des retards de remboursement, des ventes forcées d’actifs ou des retraits bancaires pourraient affaiblir l’ancrage et transmettre les tensions aux marchés traditionnels. Les transactions et l’arbitrage peuvent contribuer à rétablir l’ancrage, mais un accès fiable au remboursement et des réserves liquides sont essentiels en période de tensions sur les marchés. Pour les traders, ces conclusions mettent en évidence les risques liés à la supervision et à la liquidité des stablecoins et pourraient influencer les futurs débats du G20 ainsi que les politiques nationales.
Neutral
Les recommandations du FSB portent sur le suivi et la coordination, et non sur l’imposition de restrictions immédiates ou la modification des réserves des stablecoins. Le rapport indique que les transactions et l’arbitrage peuvent contribuer au rétablissement de la parité, et ne fait état d’aucun mouvement de retraits massif en cours. L’effet direct à court terme sur le prix des stablecoins devrait donc être limité. Les traders pourraient toutefois réagir au regain d’attention porté à l’accès au remboursement, à la liquidité des réserves et aux structures des émetteurs, en particulier en période de tensions sur les marchés. À plus long terme, les règles nationales élaborées à partir des conclusions du FSB pourraient accroître les coûts de conformité ou influer sur la confiance accordée à certains stablecoins. À l’inverse, une supervision plus claire et un meilleur partage des données pourraient réduire l’incertitude et renforcer la confiance. Ces effets opposés plaident en faveur d’une évaluation globale neutre, plutôt que d’un signal clair sur l’orientation des prix.