FSB, sınır ötesi stablecoin gözetiminde ve likiditede boşluklara dikkat çekti
Finansal İstikrar Kurulu (FSB), sınır ötesi bilgi paylaşımının ve stablecoin’lerin izlenmesinin güçlendirilmesi çağrısında bulunuyor. İhraççıların, rezervlerin ve itfa haklarının farklı ulusal kurallara tabi olduğu durumlarda küresel alım satım faaliyetlerini takip etmenin zor olduğu uyarısında bulunuyor. Tavsiyeleri hukuken bağlayıcı değil ve yakın zamanda bir stablecoin hücumunun yaşanacağı anlamına gelmiyor.
FSB, stablecoin piyasasının 2026 ortasında yaklaşık 300 milyar dolar olduğunu ve dolara sabitlenmiş token’ların bunun yaklaşık %99’unu oluşturduğunu tahmin ediyor. Bu, piyasanın 2025 başında yaklaşık 206 milyar dolardan 306 milyar dolara yükselmesinin ardından geldi. Son raporda, halka açık blokzincir verilerinin adresleri ve transferleri gösterebildiği, ancak genellikle kullanıcıların konumlarını veya işlemlerin amacını ortaya koyamadığı belirtiliyor. FSB; varlıkların, itfaların ve rezervlerin coğrafi dağılımının yanı sıra ikincil piyasa likiditesinin izlenmesini tavsiye ediyor.
FSB ayrıca, bağlantılı ihraççıların ayrı rezervler tutarken yükümlülükleri paylaşabileceği ve bunun itfa baskısını tek bir kuruluşta yoğunlaştırabileceği uyarısında bulunuyor. Stablecoin’ler günün her saati işlem görürken rezerv varlıkların piyasaları aynı şekilde açık olmayabilir. İtfa gecikmeleri, varlıkların zorunlu satışları veya bankalardan para çekilmesi sabit kuru zayıflatıp stresi geleneksel piyasalara yayabilir. Alım satım ve arbitraj sabit kurun yeniden sağlanmasına yardımcı olabilir; ancak piyasa stresi sırasında itfaya güvenilir erişim ve likit rezervler kritik önemdedir. Bulgular, yatırımcılar açısından stablecoin’lerin gözetimi ve likiditesine ilişkin riskleri öne çıkarıyor; ayrıca gelecekteki G20 görüşmelerini ve ulusal politikaları şekillendirebilir.
Neutral
FSB’nin tavsiyeleri, acil kısıtlamalara veya stablecoin rezervlerinde değişikliğe değil, izleme ve koordinasyona odaklanıyor. Raporda alım satımın ve arbitrajın sabitlenen değerin yeniden sağlanmasına yardımcı olabileceği belirtiliyor ve hâlihazırda bir varlık çekilişi yaşandığı tespit edilmiyor; bu nedenle stablecoin fiyatları üzerindeki doğrudan kısa vadeli etkinin sınırlı olması muhtemel. Bununla birlikte, özellikle piyasa stresi dönemlerinde yatırımcılar, itfa imkânlarına erişim, rezerv likiditesi ve ihraççıların yapıları konusundaki ilginin yeniden artmasına tepki verebilir. Uzun vadede, FSB’nin bulgularını temel alan ulusal kurallar uyum maliyetlerini artırabilir veya belirli stablecoin’lere duyulan güveni etkileyebilir. Öte yandan, daha net denetim ve daha iyi veri paylaşımı belirsizliği azaltıp güveni güçlendirebilir. Bu karşıt etkiler, fiyatların yönüne ilişkin net bir sinyalden ziyade genel olarak nötr bir değerlendirmeyi destekliyor.