חוקר ב-Galaxy אומר שביטקוין כבר הגיע לתחתית שוק הדובי
אלכס תורן, ראש מחלקת המחקר של Galaxy, אומר שייתכן שתחתית שוק הדובי של ביטקוין כבר מאחורינו. הוא מצביע על היחלשות לחץ המכירה, ירידה בספקולציות והתחזקות הטיעון בדבר פיחות בערכן של מטבעות פיאט. לדבריו, התנאים האלה עשויים להפוך את התקופה הזו להזדמנות אסטרטגית להגדלת אחזקות הביטקוין, אך מדובר בהערכה שלו ולא באישור לכך שהשוק הגיע לתחתית.
תורן אומר שהיציאות החודשיות של ביטקוין שלא היה פעיל יותר מחמש שנים ירדו מממוצע של 67,000 BTC בשנת 2024 ל-47,000 בשנת 2025 ול-34,000 בשנת 2026. נתוני CFTC מראים גם שהפוזיציות נטו ללונג של מנהלי נכסים בחוזים העתידיים על ביטקוין של CME ירדו ב-57%, משיא של 43,300 BTC ל-18,400 BTC. הפוזיציות נטו לשורט של קרנות ממונפות ירדו מ-71,400 BTC ל-30,600 BTC. תורן רואה בכך סימן לכך שהון ספקולטיבי והון ששימש למסחר בבסיס יצאו ברובם מהשוק.
הוא מצביע גם על החוב הפדרלי של ארה״ב, העולה על 40.44 טריליון דולר, עלויות ריבית שנתיות של 1.28 טריליון דולר וגירעונות תקציביים מתמשכים כגורמים התומכים בטיעון שביטקוין יכול לשמש כהגנה. לדברי תורן, העדפה מחודשת של השוק לבלוקצ׳יין ארגוני על פני ביטקוין הופיעה גם במחזורים קודמים, ובהם 2016 ו-2018–19, לפני העליות הבאות של ביטקוין. על הסוחרים לזכור שהמדדים האלה אינם מבטיחים היפוך מגמה; תנועת המחיר, הנזילות והמיצוב בשוק עדיין חשובים.
Bullish
המאמר אופטימי משום ש-Thorn מצביע על כמה תנאים שעשויים לתמוך בביטקוין: ירידה ביציאות של מטבעות שהיו רדומים זמן רב, צמצום ניכר בפוזיציות ספקולטיביות בחוזים עתידיים, וחששות מקרו־כלכליים בנוגע לחוב ולגירעונות של ארה״ב. פחות מכירות מצד מחזיקים לטווח ארוך וסגירת פוזיציות ממונפות או עסקאות בסיס עשויות להפחית את לחץ ההיצע המיידי. אם הביקוש יחזור, איפוס הפוזיציות הזה עשוי להעצים התאוששות.
ההשוואה ההיסטורית ל-2016 ול-2018–19 תומכת בנרטיב: תקופות שבהן תשומת הלב עברה מביטקוין לבלוקצ׳יין ארגוני קדמו לעליות חדות. עם זאת, מדובר בתזה של חוקר ב-Galaxy, ולא באישור לכך שנקודת שפל כבר נוצרה. בטווח הקצר, סוחרים עשויים להגיב בחיוב לאותות של ירידה בהיצע ולאותות נגד המגמה, אך כיוון המחיר עדיין יהיה תלוי בנזילות, בנכונות הכללית יותר ליטול סיכונים, ובשאלה אם הביקוש בשוק הספוט מתחזק. פוזיציות בחוזים עתידיים יכולות להיבנות מחדש במהירות, ואילו חששות מקרו־כלכליים עשויים להשפיע על נכסי סיכון לשני הכיוונים. בטווח הארוך, עלייה מתמשכת בחוב עשויה לחזק את האטרקטיביות של ביטקוין כנכס נדיר, אך יש לבחון את הטענה שביטקוין הגיע לתחתית מול מחירי השוק ונתוני הבלוקצ׳יין, ולא להתייחס אליה כאל ודאות.